久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　牧原股份發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1117.9億元，同比+15.52%，歸母凈利潤(rùn)147.8億元，同比+41.01%；單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353.3億元，同比-11.48%，歸母凈利潤(rùn)42.5億元，同比-55.98%。
　　2025年10月份，公司銷售商品豬707.6萬頭，同比+13.17%；商品豬銷售均價(jià)11.55元/公斤，同比-32.73%；商品豬銷售收入103.31億元，同比-22.28%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌養(yǎng)殖成本持續(xù)突破，能繁結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整
　　三季度凈利潤(rùn)下降主要受非經(jīng)常性因素影響，營(yíng)業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)突出。2025年前三季度，公司商品豬出欄量達(dá)5732萬頭，同比增長(zhǎng)27%；仔豬出欄1157萬頭，同比+151%。2025年10月份，公司銷售商品豬707.6萬頭，同比變動(dòng)13.17%，商品豬銷售收入103.31億元，同比-22.28%，主要受豬價(jià)下行影響。在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，公司養(yǎng)殖成本控制成效顯著，9月份商品豬完全成本已降至11.6元/公斤，較年初進(jìn)一步優(yōu)化，在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位。能繁母豬存欄方面，公司主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，截至9月末存欄量調(diào)整至330.5萬頭，基本達(dá)成預(yù)期330萬頭目標(biāo)。
　　▌屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破，海外戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司屠宰業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展，前三季度屠宰量達(dá)到1916萬頭，同比增長(zhǎng)140%，產(chǎn)能利用率達(dá)到88%。屠宰業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，為公司創(chuàng)造了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，有助于平抑豬周期波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建更加穩(wěn)健的盈利模式，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著加強(qiáng)。在海外戰(zhàn)略方面，公司與越南BAF合作的養(yǎng)殖項(xiàng)目已全面啟動(dòng)建設(shè)，規(guī)劃年出欄規(guī)模達(dá)160萬頭，展現(xiàn)了公司將國(guó)內(nèi)成熟的養(yǎng)殖管理模式向海外復(fù)制的能力。該布局有助于公司開拓東南亞新興市場(chǎng)，分散單一市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提供了新的增長(zhǎng)空間
　　▌行業(yè)下行持續(xù)，成本優(yōu)勢(shì)減輕虧損風(fēng)險(xiǎn)
　　生豬（外三元價(jià)格）在十月下旬小幅回升后再次回落，我們預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。下行周期中政策端的引導(dǎo)下，行業(yè)將持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能去化。公司借助其穩(wěn)健的成本優(yōu)勢(shì)以及屠宰、海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張的額外增量，在豬價(jià)下行階段實(shí)現(xiàn)相對(duì)更小的虧損程度，保持更強(qiáng)的盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在產(chǎn)能去化階段不斷鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司具有較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)處于領(lǐng)先地位。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為137.52/-27.77/265.80億元，EPS分別為2.52/-0.51/4.87元，PE分別為19.7/-97.8/10.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　發(fā)生疫病、生豬價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、短期需求不足等風(fēng)險(xiǎn)。