久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

（一）海外經(jīng)濟(jì)瞭望：美國降息節(jié)奏前慢后快、關(guān)注歐日財(cái)政擴(kuò)張。
　　美國：經(jīng)濟(jì)方面，財(cái)政與貨幣偏寬松，消費(fèi)在薪資韌性與股市財(cái)富效應(yīng)下保持穩(wěn)定，各國對美投資承諾或成新拉動項(xiàng)，明年一季度隨政府開門后，GDP環(huán)比折年率將在2025年四季度的低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)增長。通脹方面，預(yù)計(jì)2026年上半年通脹壓力將達(dá)到峰值，全年CPI同比增速中樞為3.1%。降息方面，2026年有兩到三次的降息空間，節(jié)奏前慢后快，上半年通脹壓力和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或驅(qū)使美聯(lián)儲暫停降息，但5月隨新美聯(lián)儲主席上任，降息節(jié)奏有望加快。
　　歐盟：德國財(cái)政擴(kuò)張方案落地，將拉動歐洲經(jīng)濟(jì)溫和增長，但232行業(yè)關(guān)稅會結(jié)構(gòu)性地沖擊歐洲對美出口。貨幣方面，隨著通脹進(jìn)入均衡狀態(tài)，降息接近尾聲。
　　日本：居民的實(shí)際收入增長及金融資產(chǎn)價(jià)格攀升，帶動居民負(fù)債表持續(xù)改善，疊加關(guān)稅對日本出口影響可控，日本經(jīng)濟(jì)將溫和增長。政策方面，高市早苗將推動財(cái)政擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)，日本央行的鷹派立場不會改變，但加息節(jié)奏可能會有所放緩。
　　（二）中國經(jīng)濟(jì)展望：政策加力、新質(zhì)生產(chǎn)力加速建設(shè)、緩慢走出通縮環(huán)境。
　　政策：2026年，以更加積極的宏觀政策護(hù)航5%目標(biāo)。財(cái)政，赤字率為4%，特別國債1.5萬億元左右，新增地方專項(xiàng)債4.5-5.0萬億元，對應(yīng)廣義赤字率約8.1%-8.4%。貨幣，預(yù)計(jì)2026年降準(zhǔn)2次、合計(jì)幅度約100bp；降息1-2次，單次幅度為10bp。從節(jié)奏來看，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)前置，降息更為均勻。
　　實(shí)體：值得期待的方向：重大項(xiàng)目推動廣義基建增速上行，盈利好轉(zhuǎn)、中美貿(mào)易不確定性下降、新質(zhì)生產(chǎn)力加快建設(shè)，帶動制造業(yè)投資溫和恢復(fù)，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢和全球資本開支上行有望支撐出口穩(wěn)健增長。不確定的方面在于：房地產(chǎn)調(diào)整或進(jìn)入底部區(qū)間，但尚未明確企穩(wěn)；消費(fèi)支持政策重心或由商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，但消費(fèi)率的提升依然等待“投資于人”的組合政策效力逐步釋放。
　　通脹：CPI同比中樞預(yù)計(jì)回升至0.7%，PPI同比降幅收窄，通縮壓力緩慢緩解。
　　（三）地緣政治環(huán)境：國際秩序面臨重構(gòu)，中美在高度競爭中尋求戰(zhàn)略穩(wěn)定。
　　2025年11月中美元首APEC會晤至2026年上半年期間，中美談判范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，為特朗普訪華鋪平道路。但是，隨著美國中期選舉到來，兩黨將圍繞眾議院激烈博弈，議會或以通過涉華法案、二級制裁等爭取鷹派選民。但明年中美元首存在多次見面機(jī)會，將給中美保持戰(zhàn)略穩(wěn)定、管控分歧帶來積極影響。
　?。ㄋ模┐箢愘Y產(chǎn)：美元指數(shù)前高后低、A股慢牛延續(xù)、黃金與銅具備戰(zhàn)略價(jià)值。
　　美元資產(chǎn)：歐日韓的采購及投資承諾拉動AI資本開支繼續(xù)擴(kuò)張，美股機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。降息和暫?？s表將推動美債利率中樞下行，但曲線更為陡峭化，美元指數(shù)預(yù)計(jì)將隨降息節(jié)奏呈現(xiàn)出前高后低的走勢。
　　日本：日本股市前期漲幅已充分兌現(xiàn)政策預(yù)期，2026年市場情緒有望趨于理性；日元方面，由于美日利差收窄趨勢明確，日元兌美元存在震蕩上行空間。
　　國內(nèi)：股市“慢?！备窬盅永m(xù)，債券關(guān)注交易性機(jī)會。價(jià)格改善提振企業(yè)盈利，居民資產(chǎn)配置向金融資產(chǎn)遷移，均有助于股市“慢?！?；債市或震蕩偏弱，存在交易性機(jī)會；人民幣有望穩(wěn)步升值，節(jié)奏以“穩(wěn)”為主，避免形成單邊升值預(yù)期。
　　大宗：看好金、銅的戰(zhàn)略性配置價(jià)值。當(dāng)前銅價(jià)被明顯低估，供給長期趨緊、制造業(yè)周期修復(fù)、能源轉(zhuǎn)型與電網(wǎng)投資共振，銅正進(jìn)入新一輪結(jié)構(gòu)性緊缺周期，建議關(guān)注銅金比修復(fù)機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突升級、美國通脹偏強(qiáng)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策節(jié)奏不及預(yù)期。