久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績延續(xù)高增，盈利能力保持穩(wěn)健。新業(yè)務(wù)加速落地，有望驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入新一輪成長周期。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司2025/2026/2027 EPS 2.92/ 3.74/4.54元，考慮到公司的行業(yè)處于較初期階段，業(yè)績增長速度較快、未來發(fā)展持續(xù)性較好,適用于PEG估值法。參考可比公司估值，我們給予公司2025年P(guān)EG 1.2倍，對應(yīng)PE 33倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至96.36元，維持增持評級。
　　公司披露2025年前三季度業(yè)績。2025年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.32億元，同比+29.02%；歸母凈利潤3.88億元，同比+25.08%；扣非歸母凈利潤3.58億元，同比增長20.07%。單季度來看，25Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元，同比+32.4%，歸母凈利潤為1.37億元，同比+24.95%；扣非歸母凈利潤1.31億元，同比+22.48%，環(huán)比+4.05%。利潤增速略低于收入，主要系SinglePass機(jī)型占比提升帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性影響，疊加匯兌損失拖累短期盈利水平。
　　盈利能力保持穩(wěn)健。2025年Q1-Q3公司毛利率和凈利率分別為44%/25.32%，同比變動(dòng)-2.45/-0.07pct；單季度來看，25Q3毛利率/凈利率分別為44.37%/25.05%,同比變動(dòng)-3.2pct/-0.23pct，環(huán)比變動(dòng)-0.24pct/-2.05pct。2025年Q1-Q3期間費(fèi)用率為16.36%，同比變動(dòng)-1.13pct。其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.2%/5.04%/-1.48%/5.6%，同比變動(dòng)0.68/-1.12/-0.41/-0.27pct。單季度來看，期間費(fèi)用率為18.04%，同比變動(dòng)-1.07pct。
　　公司持續(xù)深耕數(shù)碼噴印核心業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步向書刊數(shù)碼印刷、自動(dòng)縫紉設(shè)備及噴染設(shè)備等領(lǐng)域拓展。數(shù)碼噴印主業(yè)保持穩(wěn)健增長，憑借在噴頭控制、色彩管理等核心技術(shù)積累，公司產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。書刊數(shù)碼印刷業(yè)務(wù)在渠道拓展與機(jī)型豐富帶動(dòng)下增長迅速，自動(dòng)縫紉設(shè)備與德國Texpa協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，國產(chǎn)化替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。噴染設(shè)備項(xiàng)目順利導(dǎo)入客戶。整體來看，公司正形成“噴印主業(yè)穩(wěn)健+新業(yè)務(wù)放量”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，成長空間與盈利彈性持續(xù)打開。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)碼印花滲透率不及預(yù)期等