>> 中郵證券-景津裝備(603279)業(yè)績短期承壓，看好鋰電反轉(zhuǎn)帶動需求上行-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-3實現(xiàn)營收42億元，同減10.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.35億元，同減34.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.26億元，同減34.51%。其中單Q3公司實現(xiàn)營收13.74億元，同減12.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同減47.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.06億元，同減48.25%。
事件點評
業(yè)績短期承壓，主要受新能源行業(yè)承壓及產(chǎn)品降價影響。公司Q1-Q3分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.67、1.61、1.07億元，同比下滑幅度分別為26.99%、30.02%、47.90%，業(yè)績壓力逐季度加大，主要由于新能源等部分行業(yè)需求下降，其他行業(yè)也缺乏較大訂單增量，市場競爭存在加劇態(tài)勢，需求不足疊加產(chǎn)品降價共同影響公司短期業(yè)績表現(xiàn)。
毛利率下行，費用率小幅上行。盈利能力方面，2025Q1-3公司毛利率同減4.59pct至24.47%。費用率方面，2025Q1-3公司期間費用率同增0.54pct至9.48%，其中銷售費用率同增0.91pct至5.48%；
管理費用率同減0.06pct至2.51%；財務(wù)費用率同增0.16pct至0.38%；研發(fā)費用率同減0.58pct至1.86%。
經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)向好，有望保障公司分紅體量。2025Q1-3公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.58億元，同比增加11.73%，在業(yè)績下滑的背景下，公司現(xiàn)金流逆勢增長，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額明顯超出整體凈利潤，有望保障公司分紅體量。
新一輪鋰電正極材料擴產(chǎn)在即，看好行業(yè)需求反轉(zhuǎn)。則言咨詢稱，10月磷酸鐵鋰統(tǒng)計產(chǎn)量39.97萬噸，環(huán)比增長11.5%，旺季行情，疊加原料漲價，以及加工費上調(diào)等多種因素，導(dǎo)致電池廠囤貨需求旺盛。10月產(chǎn)能利用率75.9%，環(huán)比增長2.5個百分點。受益于行情好轉(zhuǎn)，富臨精工、龍蟠科技、湖南裕能、豐元股份等多家公司披露擴產(chǎn)計劃，新一輪鋰電正極材料擴產(chǎn)在即，看好壓濾機行業(yè)需求反轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年營收分別為55.52、62.15、68.66億元，同比增速分別為-9.43%、11.95%、10.47%；歸母凈利潤分別為6.01、7.29、8.71億元，同比增速分別為-29.11%、21.23%、19.49%。公司2025-2027年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為16.03、13.22、11.06，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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