>> 渤海證券-金屬行業(yè)周報：基本面預(yù)期向好，鋰和稀土景氣回升-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
大?。?/td>
| 2298KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
行業(yè)情況及產(chǎn)品價格走勢初判
鋼鐵：進(jìn)入消費淡季，鋼材基本面壓力將逐步體現(xiàn)，由于鋼廠利潤有所下滑，部分鋼廠有檢修計劃，后續(xù)供應(yīng)也有收縮預(yù)期，短期鋼價或震蕩運行。
銅：海外大型礦山事故擾動導(dǎo)致礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，在銅價下方形成支撐。美國政府“停擺”或臨近結(jié)束，關(guān)注后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對銅價的影響，短期銅價或維持震蕩。
鋁：氧化鋁價格持續(xù)低位運行，氧化鋁廠利潤壓力或增加，關(guān)注北方采暖限產(chǎn)動態(tài)對供給的影響。近期電解鋁供應(yīng)端擾動消息較多，國內(nèi)需求由旺轉(zhuǎn)淡，短期電解鋁價格或延續(xù)震蕩。
黃金：美國政府“停擺”、美國最高法院法官對美國總統(tǒng)全面征收關(guān)稅的合法性持懷疑態(tài)度、美國裁員數(shù)據(jù)大幅惡化均對金價有支撐，但美聯(lián)儲鷹派表態(tài)對金價有壓制，關(guān)注私人經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的后續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲官員的講話、美國政府停擺和國際地緣局勢的相關(guān)消息。
鋰：寧德時代枧下窩項目復(fù)產(chǎn)預(yù)期對鋰價有壓制，但基本面超預(yù)期對價格有支撐，短期鋰價或維持震蕩，關(guān)注相關(guān)項目復(fù)產(chǎn)信息和行業(yè)基本面變化情況。
稀土：隨著釹鐵硼產(chǎn)量預(yù)期增長，稀土下游需求有望逐漸好轉(zhuǎn)，稀土價格有望得到支撐。
本周策略
?。?）鋼鐵：鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長政策發(fā)布，隨著政策逐步實施，行業(yè)競爭格局改善下后續(xù)行業(yè)盈利水平或得到提升，未來船舶用鋼和建筑用鋼等領(lǐng)域需求有望得到提振，“設(shè)備更新”和“低碳轉(zhuǎn)型”也有望成為行業(yè)發(fā)展熱點。建議關(guān)注工廠設(shè)備先進(jìn)、在船舶鋼等高附加值領(lǐng)域產(chǎn)品領(lǐng)先、環(huán)保水平領(lǐng)先的相關(guān)標(biāo)的。（2）銅：供給端，受自由港印尼Grasberg礦和剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦的事故影響，全球2026年銅礦供應(yīng)預(yù)期進(jìn)一步收緊，將為銅價提供底部支撐，國內(nèi)銅冶煉加工端的“反內(nèi)卷”預(yù)期有望進(jìn)一步改善行業(yè)競爭格局；需求端，銅是電力電網(wǎng)、新能源汽車、AI服務(wù)器等領(lǐng)域重要原材料，在全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期背景下需求有望得到提振?？春勉~行業(yè)景氣度，近期宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，建議關(guān)注銅礦資源保障強(qiáng)、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標(biāo)的。（3）鋁：電解鋁方面，在氧化鋁新項目產(chǎn)能釋放導(dǎo)致氧化鋁價格持續(xù)低位背景下，電解鋁企業(yè)利潤表現(xiàn)較好；國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能限制嚴(yán)格，供給端剛性較強(qiáng)，需求端有望受新能源汽車和高壓電網(wǎng)等領(lǐng)域帶動。氧化鋁方面，“反內(nèi)卷”政策有望逐步改善氧化鋁行業(yè)的供給格局，后續(xù)氧化鋁行業(yè)盈利水平或得到提升?？春娩X行業(yè)景氣度，建議關(guān)注資源保障強(qiáng)、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標(biāo)的。（4）黃金：短期美國政府停擺、美聯(lián)儲降息路徑預(yù)期變化、中美貿(mào)易關(guān)系和俄烏局勢將是影響金價的重要因素。長期看，央行購金、美元全球貨幣地位弱化、世界經(jīng)濟(jì)和政治的“逆全球化”的趨勢將持續(xù)提升黃金的吸引力，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（5）稀土：我國稀土出口管制再升級，稀土戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升，稀土行業(yè)相關(guān)上市公司估值或得到重估，后續(xù)可關(guān)注稀土出口管制和中美貿(mào)易關(guān)系對稀土價格的影響。我國在資源、冶煉和下游磁材等環(huán)節(jié)處于領(lǐng)先地位，人形機(jī)器人和新能源等領(lǐng)域的發(fā)展將為需求提供新動能，持續(xù)看好稀土資源的戰(zhàn)略價值和行業(yè)未來發(fā)展，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（6）鈷：中長期來看，剛果（金）占全球鈷原料總產(chǎn)量的比例較大，而剛果（金）2026-2027年的鈷出口配額沒有增長，未來全球鈷供給將受約束；鈷需求將受新能源汽車、儲能和消費電子領(lǐng)域帶動，即使考慮到鈷價升高導(dǎo)致需求增速放緩的情況，鈷的供需仍有望維持偏緊狀態(tài)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“看好”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、華友鈷業(yè)（603799）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險。
|
|
