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今日熱點(diǎn)
　　宏觀：央行強(qiáng)調(diào)疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制
　　3季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告點(diǎn)評(píng)
　　分析結(jié)論：短期內(nèi)貨幣政策有望保持寬松，但我們預(yù)計(jì)明年年底前央行可能不會(huì)進(jìn)一步降息。同時(shí)，央行將繼續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策工具做好“五篇大文章”，并通過(guò)疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。在報(bào)告中，央行強(qiáng)調(diào)保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，短期流動(dòng)性有望保持充裕，但可能不會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息。同時(shí)，央行表示要繼續(xù)完善貨幣政策框架，強(qiáng)化貨幣政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)，顯示短期央行重心轉(zhuǎn)向疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。此外，央行表示要落實(shí)好各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，反映央行將持續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策工具來(lái)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)?？紤]銀行凈息差偏低、以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本已降至歷史低位，預(yù)計(jì)到明年年底前央行可能不會(huì)進(jìn)一步下調(diào)政策利率（參見(jiàn)《重估中國(guó)：走向縱深。2026中國(guó)宏觀展望》，2025/11/3）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)周期超預(yù)期下行；穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度及效果不及預(yù)期。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2025-11-12
　　研究員
　　?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263