>> 興業(yè)證券-10月存單月報：股份行發(fā)行提速，關(guān)注2M存單的投資機會-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
大?。?/td>
| 848KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
左大勇,徐琳,肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
10月回顧：央行買債驅(qū)動月末收益率快速下行
收益率：二級方面，月末央行宣布重啟買債后存單收益率快速下行，1Y存單收益率基本回落至1.63%附近；一級方面，1Y股份行10月末存單加權(quán)發(fā)行利率回落至1.64%附近。
供給方面：在6-9月凈融資連續(xù)為負后，10月存單凈融資規(guī)模轉(zhuǎn)正，其中股份行發(fā)行節(jié)奏明顯提速。10月存單發(fā)行加權(quán)期限自9月的6.4月提升至6.6個月；國、股行備案使用進度整體仍偏慢。
需求方面：從托管數(shù)據(jù)來看，9月銀行持續(xù)減持存單，廣義基金搶配存單。貨基與其他產(chǎn)品類為二級配置重要力量，一級市場募集率上升。
10月股份行存單發(fā)行節(jié)奏和期限為何加快？
股份行前三季度存單備案額度使用節(jié)奏明顯偏慢，年末發(fā)行訴求提升。
股份行或存在一定的流動性監(jiān)管指標壓力，存單發(fā)行訴求上升，期限也有所拉長。
股份行明年初信貸開門紅壓力可能較大，或有發(fā)行存單應對潛在資負缺口的訴求。
年內(nèi)存單收益率怎么看？
綜合來看，年內(nèi)存單到期規(guī)模偏大疊加明年初潛在的信貸開門紅壓力，存單發(fā)行或仍有訴求，不過年內(nèi)資金面大概率維持平穩(wěn)寬松，且央行買債重啟或?qū)Υ鎲蔚睦靡草^為確定，1Y國股行存單核心波動區(qū)間或在1.6-1.65%，重點關(guān)注可跨年的2M存單的利差壓縮機會。
風險提示：貨幣政策超預期、財政政策超預期、地緣政治風險、債市波動風險。
|
|
