>> 長江證券-佐力藥業(yè)(300181)股權(quán)激勵目標(biāo)完成可期，百令系列持續(xù)高增-251111
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭英騏,張楠 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
2025年10月27日，公司發(fā)布2025年第三季度報告。2025年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入22.80億元，同比增長11.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.10億元，同比增長21.00%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.09億元，同比增長22.51%。2025年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.80億元，同比增長10.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比增長8.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.37億元，同比增長11.28%。
事件評論
業(yè)績保持持續(xù)增長態(tài)勢。公司基于核心產(chǎn)品進(jìn)入國家基本藥物目錄的優(yōu)勢以及烏靈膠囊、百令系列產(chǎn)品基藥和集采品種雙重身份，持續(xù)加強(qiáng)市場拓展，2025年1-9月烏靈系列、百令系列、中藥配方顆粒收入分別同比增長6.98%、29.58%、57.41%，持續(xù)拉動公司收入增長。
研發(fā)費(fèi)用上漲、毛利率保持穩(wěn)定。2025年第三季度公司毛利率59.72%（同比+0.47pct），歸母凈利率20.06%（同比-0.28pct）。2025第三季度公司銷售費(fèi)用2.10億元（同比+5.68%），銷售費(fèi)率30.42%（同比-1.34pct）；管理費(fèi)用0.29億元（同比+22.13%），管理費(fèi)率4.31%（同比+0.42pct）；研發(fā)費(fèi)用0.17億元（同比+42.55%），研發(fā)費(fèi)率2.44%（同比+0.55pct）。
深耕優(yōu)勢領(lǐng)域局，拓展合作資源。（1）繼續(xù)圍繞烏靈系列品種進(jìn)行深度研究，已完成烏靈膠囊改良型新藥AD動物藥效學(xué)研究；不斷拓展烏靈膠囊臨床新應(yīng)用，目前該產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入83個臨床指南、臨床路徑、專家共識及教材專著的推薦。靈澤片持續(xù)推進(jìn)臨床擴(kuò)大應(yīng)用研究；靈香片正在開展Ⅱ期臨床試驗。（2）公司積極參與中藥配方顆粒國家及省級標(biāo)準(zhǔn)的研究與制訂，組織優(yōu)勢資源開發(fā)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，自主開發(fā)研究的莪術(shù)（溫郁金）、郁金（溫郁金）配方顆粒國標(biāo)品種已經(jīng)進(jìn)入審評。（3）公司與浙江大學(xué)共建智賦食藥聯(lián)合研發(fā)中心，借助AI技術(shù)賦能烏靈菌及其發(fā)酵液的深度研發(fā)，開發(fā)創(chuàng)新型大健康產(chǎn)品。（4）公司圍繞主營業(yè)務(wù)和有優(yōu)勢的市場領(lǐng)域，積極拓展外延發(fā)展機(jī)遇。公司以自有資金2000萬元增資入股凌意生物，增資完成后占凌意生物3.15%的股權(quán)，優(yōu)先取得凌意生物帕金森癥管線LY-N001在中國大陸地區(qū)的經(jīng)銷權(quán)或銷售代理權(quán)。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.38億元、8.00億元及10.18億元，對應(yīng)EPS分別為0.91元、1.14元及1.45元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、市場競爭加劇風(fēng)險；
2、核心品種二次開發(fā)失敗風(fēng)險。
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