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事件描述
　　公司發(fā)布2025三季報(bào)，2025Q1-3累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.49億元，同比增長(zhǎng)8.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比減少64.53%；單季度來看，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.14億元，同比增長(zhǎng)31.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)122.54%。
　　事件評(píng)論
　　2025年面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，公司堅(jiān)持聚焦主責(zé)主業(yè)，遵循“機(jī)制創(chuàng)新、新質(zhì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)、成本領(lǐng)先、品質(zhì)卓越”經(jīng)營(yíng)思路，持續(xù)加大新域新質(zhì)裝備、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投入和市場(chǎng)拓展力度,持續(xù)提升交付履約能力，上半年公司在防務(wù)領(lǐng)域、新能源、數(shù)據(jù)通信等領(lǐng)域訂貨同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并圓滿完成各項(xiàng)國(guó)家重大工程和重大專項(xiàng)配套產(chǎn)品研制生產(chǎn)任務(wù)。
　　公司圍繞新域新質(zhì)裝備、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展力度，多項(xiàng)“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)取得突破，3個(gè)重點(diǎn)新項(xiàng)目獲得研制配套機(jī)會(huì)和批量訂貨，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)訂貨同比增長(zhǎng)超30%；同時(shí)公司持續(xù)完善重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目管理，確定15個(gè)重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，上半年公司重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目訂貨實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，助力公司加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　公司持續(xù)強(qiáng)化精細(xì)化管理，一是系統(tǒng)推進(jìn)科研新品成本工程，加快低成本、高品質(zhì)產(chǎn)品研發(fā)，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是優(yōu)化營(yíng)銷考核管理，強(qiáng)化收入確認(rèn)、貨款回籠指標(biāo)；三是優(yōu)化調(diào)整“兩金”(應(yīng)收賬款、存貨)考核方式，制發(fā)《2025年“兩金”管控方案》，明確職責(zé)和目標(biāo)，并按月開展評(píng)估總結(jié)，持續(xù)推進(jìn)兩金壓降治理工作;四是開展低毛利率產(chǎn)品治理，改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
　　收入端，主要系產(chǎn)能爬坡節(jié)奏以及防務(wù)行業(yè)需求及確收影響，此前新產(chǎn)能建成，需求復(fù)蘇，人工培訓(xùn)需要時(shí)間，產(chǎn)能利用率較低，目前仍處爬產(chǎn)階段，以及行業(yè)需求及確收仍存問題，收入環(huán)比微幅下滑；利潤(rùn)端，貴金屬金銀價(jià)格上漲導(dǎo)致成本較高，以及低成本化仍有持續(xù)影響。
　　我們預(yù)計(jì)公司25/26/27年歸母凈利潤(rùn)分別為5.05、8.67、11.18億元，同比增速為45%/72%/29%，對(duì)應(yīng)PE分別為39、23、18倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求下達(dá)不及時(shí)；
　　2、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)