>> 華泰期貨-化工日報：PTA跟隨成本震蕩，加工費修復(fù)-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 4001KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，油價震蕩運行，市場圍繞俄烏地緣和OPEC+12月增產(chǎn)消息交易。
PX方面，上上個交易日PXN246美元/噸(環(huán)比變動+4.50美元/噸）。國內(nèi)PX裝置負(fù)荷上升至近幾年高位，依靠目前寬松的MX供應(yīng)環(huán)境，即使部分工廠重整開工波動，PX負(fù)荷依舊能得到有效維持。海外PX中高位持穩(wěn)。聚酯開工支撐下PXN有支撐，但PX負(fù)荷高位持穩(wěn)以及個別裝置擴能下PXN反彈空間也受限。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-77元/噸元/噸(環(huán)比變動+1元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費187元/噸（環(huán)比變動+33元/噸），主力合約盤面加工費265元/噸（環(huán)比變動-14元/噸），11月檢修計劃較多，累庫壓力不大，但12月后隨著需求轉(zhuǎn)弱累庫壓力將逐步體現(xiàn)；隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，中長期PTA加工費預(yù)計將逐步改善，但市場現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，01合約仍有累庫壓力。
需求方面，聚酯開工率91.3%（環(huán)比-0.4%），隨著天氣降溫和雙十一開賣，10月下旬以來內(nèi)銷訂單明顯好轉(zhuǎn)，織機和加彈負(fù)荷大幅反彈，原料反彈也帶動集中補庫，長絲產(chǎn)銷明顯放量，庫存去化至低位，另外10月底的中美談判釋放利好，降低10%芬太尼關(guān)稅，或能帶動一定外需訂單下單。當(dāng)前聚酯工廠庫存不高，11月聚酯負(fù)荷預(yù)計大幅下降風(fēng)險不大，維持91%附近。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤149元/噸（環(huán)比-36元/噸）。短纖負(fù)荷高位，庫存去化至低位。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，終端訂單有所好轉(zhuǎn)，紗廠庫存去化，但提漲難度大，11月份供需仍將維持，紗廠保持去庫操作。原料采購方面，有逢低補貨需求，追高意愿不足。整體短纖基本面尚可，加工差維持。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費446元/噸(環(huán)比變動-34元/噸)。瓶片負(fù)荷持穩(wěn)，大廠整體維持減停產(chǎn)未改，聚酯瓶片工廠庫存持穩(wěn)，隨著加工效益提升，需關(guān)注后期裝置負(fù)荷是否有抬升動作以及新產(chǎn)能投放進(jìn)展。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。
PX方面，中國PX負(fù)荷恢復(fù)至偏高負(fù)荷運行，聚酯開工支撐下PXN有支撐，但PX負(fù)荷高位持穩(wěn)以及個別裝置擴能下PXN反彈空間也受限。TA方面，11月檢修計劃較多，累庫壓力不大，但12月后隨著需求轉(zhuǎn)弱累庫壓力將逐步體現(xiàn)；隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，中長期PTA加工費預(yù)計將逐步改善，但市場現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，01合約上漲空間有限。PF方面，PF負(fù)荷高位，工廠庫存去化至低位，基本面支撐尚可，加工費預(yù)計維持。PR方面，瓶片自身基本面變化不大，檢修維持但淡季需求表現(xiàn)一般，預(yù)計瓶片現(xiàn)貨加工費區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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