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事件:
　　10月31日，張家港行發(fā)布2025年三季度報告。
　　投資要點:
　　張家港行2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入36.76億元，同比增長1.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.72億元，同比增長5.79%。資產(chǎn)結構持續(xù)優(yōu)化，對公貸款表現(xiàn)優(yōu)異。凈息差降幅收窄，不良率穩(wěn)定，風控能力保持優(yōu)異，維持“增持”評級。
　　營收、歸母凈利潤穩(wěn)健增長。2025年前三季度，張家港行實現(xiàn)營業(yè)收入36.76億元，同比增長1.18%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤15.72億元，同比增長5.79%，同比增長幅度較上半年提升0.68個百分點。
　　資產(chǎn)結構持續(xù)優(yōu)化，對公貸款表現(xiàn)優(yōu)異。截至2025年Q3末，張家港行資產(chǎn)總額達2212億元，較2024年末增長1.05%，其中客戶存款總額為1763億元，較2024年末增長5.83%。發(fā)放貸款總額1463億元，較2024年末增長6.55%，在總資產(chǎn)中的占比較2024年末上升3.42個百分點至66.14%。其中對公貸款824億元，較2024年末增長12.86%。普惠與制造業(yè)貸款增速均超平均，結構優(yōu)化成效顯著。
　　凈息差企穩(wěn)，不良率穩(wěn)定。截至2025Q3末，張家港行凈息差為1.42%，較2025H1末下降1bp。張家港行不良貸款率0.94%，與上半年持平；撥備覆蓋率355.05%，環(huán)比2025H1下降了28.93pct。
　　盈利預測和投資評級：張家港行風控體系穩(wěn)健，維持“增持”評級。們預測2025-2027年營收為48.09億元、49.23億元、51.06億元，同比增速為2.07%、2.37%、3.73%；歸母凈利潤為19.41億元、20.08億元、20.90億元，同比增速為3.32%、3.47%、4.09%，EPS為0.79、0.82、0.86元；P/E為5.59、5.40、5.19倍，P/B為0.57、0.53、0.49倍。
　　風險提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；房地產(chǎn)領域風險集中暴露；經(jīng)濟回暖過程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場發(fā)生異常波動。企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質量大幅惡化。