>> 東北證券-VIP板行業(yè)深度：受益于冰箱新能耗標準，VIP板需求有望大幅提升-251111
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
1910KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
濮陽,上官京杰 |
| 下載權限： |
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報告摘要：
VIP板為高效保溫隔熱材料，性能遠超傳統(tǒng)材料。真空絕熱板（VacuumInsulation Panel，VIP）是一種新型的高效保溫隔熱材料，其中玻璃纖維導熱系數(shù)最低，氣相二氧化硅壽命最長，根據(jù)智研咨詢，兩者應用最廣，2024年分別占比32%、56%。
國內VIP板市場規(guī)?？焖贁U張，行業(yè)競爭格局集中。根據(jù)智研咨詢，國內VIP板市場規(guī)模近年來迅速擴張，2024年市場規(guī)模達46.7億元。其中，家電領域VIP板市場呈現(xiàn)頭部集中，CR2占比超70%，賽特新材占比48%，邁科隆占比23%。同時，VIP板行業(yè)壁壘高，技術專利積累、客戶資源綁定、品牌效應等因素導致后來者難以突圍。
冰箱新能耗標準出臺，VIP板成能效達標關鍵材料。2025年5月30日，國家標準委發(fā)布了新版冰箱能效國家標準，并將于2026年6月1日起正式實施，現(xiàn)行標準一級能效要求將不及新標準五級準入要求，綜合能效指數(shù)整體下降50%以上，根據(jù)《電器》雜志分析，市場僅有0.6%的冰箱可達新一級能效。同時，新標準首次引入容積利用率概念，并納入能效指數(shù)計算，高容積利用率產品能效標準將更寬松。根據(jù)中國標準化研究院，新標準預計帶來冰箱10%~30%的容積率提升。綜上，VIP板成為能效達標關鍵材料，相較傳統(tǒng)聚氨酯泡沫，10~15mm厚度的VIP板即可達到與100mm厚度的聚氨酯泡沫相同的保溫效果。參考歐盟ErP能效指令，新規(guī)有效推動高級能效產品更新替換；中國2016年現(xiàn)行能效標準出臺后，2016-2023年一級能效冰箱占比復合增長率達47%，2024年占比85%?？紤]到一二級能效標準應用VIP板確定性強，預計VIP板在冰箱領域的中長期滲透率可達90%以上。
國補集中補貼高能效等級產品，助力一級能效冰箱市場份額快速提升。冰箱國補政策于2024年8月正式落地，二級能效補貼15%，一級能效追加5%補貼。中高端冰箱市場占比明顯上升，2024年第36周~52周，線上4000~8000元、線下8000~15000元價格段的份額明顯提升。國補持續(xù)開展有望推動一級能效冰箱市場份額快速提升。
新標+國補雙重助力，冰箱或成VIP板需求最大增量點。2023年-2025H1國內冰箱銷量總體呈增長態(tài)勢，2025H1冰箱銷量2262萬臺，同比增長9.00%。VIP板在國內冰箱領域的滲透率遠低于日本、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)，2020年為3%（日本70%），2024年約7.66%。中性預期下，7年內可完成替代進程，冰箱領域VIP板市場規(guī)模年均增長14.00億元；樂觀預期下，國補持續(xù)加速替代進程，5年內完成替代，冰箱領域VIP板市場規(guī)模年均增長18.28億元。
投資建議：推薦受益于冰箱新能耗標準出臺，VIP板及相關原材料需求提升標的：1）持續(xù)深耕VIP板行業(yè)的龍一賽特新材；2）存在收并購VIP板行業(yè)龍二邁科隆預期的再升科技。
風險提示：政策推動不及預期；VIP板滲透率不及預期；關稅沖突風險
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