>> 長江證券-瀘州老窖(000568)2025年三季報點評：調(diào)整節(jié)奏，健康發(fā)展-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,徐爽,朱夢蘭 |
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事件描述
瀘州老窖發(fā)布2025年三季報：公司2025前三季度營業(yè)總收入231.27億元，同比下降4.84%；歸母凈利潤107.62億元，同比下降7.17%，扣非凈利潤107.42億元，同比下降7.11%。公司2025Q3營業(yè)總收入66.74億元，同比下降9.80%；歸母凈利潤30.99億元，同比下降13.07%，扣非凈利潤30.92億元，同比下降13.41%。
事件評論
瀘州老窖發(fā)布2025年三季報：公司2025前三季度營業(yè)總收入231.27億元，同比下降4.84%；歸母凈利潤107.62億元，同比下降7.17%，扣非凈利潤107.42億元，同比下降7.11%。公司2025Q3營業(yè)總收入66.74億元，同比下降9.80%；歸母凈利潤30.99億元，同比下降13.07%，扣非凈利潤30.92億元，同比下降13.41%。
盈利能力有所波動，主要系費用率拖累。公司2025Q3歸母凈利率同比下降1.75pct至46.44%，毛利率同比下降0.95pct至87.17%，期間費用率同比增加1.51pct至16.13%，其中細項變動：銷售費用率（同比增加1.74pct）、管理費用率（同比增加0.26pct）、研發(fā)費用率（同比下降0.26pct）、財務(wù)費用率（同比下降0.22pct）、營業(yè)稅金及附加（同比下降0.13pct）。
公司持續(xù)去庫存，未來有望輕裝上陣。受需求端波動的影響，行業(yè)整體面臨一定的壓力，從歷史來看，降低增速預(yù)期、維護渠道健康是緩解庫存周期波動的正解。當前公司開始逐步協(xié)助經(jīng)銷商去化庫存，長期看，公司高端產(chǎn)品全國化穩(wěn)步推進，腰部產(chǎn)品競爭力逐步加強，公司有望實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。預(yù)計公司2025/2026年EPS為8.14/8.43元，對應(yīng)最新PE為16/15倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致需求修復(fù)不及預(yù)期；
2、市場價格大幅波動導(dǎo)致渠道積極性受損；
3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司盈利能力受損；
4、消費升級進程不及預(yù)期。
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