>> 邁科期貨-海外成品油利潤強(qiáng)勢上漲，帶動低硫階段偏強(qiáng)-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 4812KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
邁科期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董婕 |
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核心觀點(diǎn)
-供給：高硫方面，中東出口持續(xù)回升，歐洲、美國對俄制裁后俄油出口下降程度不及預(yù)期，但月初OPEC+表示明年一季度暫停增產(chǎn)，中期看供應(yīng)轉(zhuǎn)松預(yù)期再度有所收緊。低硫方面，尼日利亞出口仍高，歐洲套利貨流向亞洲增加，低硫供應(yīng)增加，關(guān)注國內(nèi)低硫出口配額是否向成品油切換。
-需求：高硫方面，國內(nèi)地?zé)掗_工受涉伊制裁影響有所下降，這限制了部分高硫進(jìn)料需求，但目前原油配額不足的地?zé)捜孕柽M(jìn)口高硫油進(jìn)行生產(chǎn)，整體進(jìn)料需求仍旺。中東旺季發(fā)電需求已見頂，將繼續(xù)回落。低硫方面，整體船燃需求沒有明顯拉動，四季度東北亞存在季節(jié)性取暖需求。
-庫存：新加坡庫存高位回落，國內(nèi)港口庫存下降。
-結(jié)論及觀點(diǎn)：高硫方面，因?qū)Χ碇撇煤螅刭|(zhì)油出口下降不及預(yù)期，高硫回吐了部分前期因過度估計供應(yīng)減少而上升的估值，但幅度會比較有限，因為此次對俄制裁效果不佳可能帶來后續(xù)更為嚴(yán)苛的條款，加之OPEC+暫停一季度增產(chǎn)，重質(zhì)油仍有很大供應(yīng)收緊風(fēng)險，對高硫裂解存在支撐。低硫方面，供需面暫無巨大改變，短期LU裂解偏強(qiáng)，主要受海外成品油利潤上漲帶動，LU-FU價差也同步上行，但是在重質(zhì)油仍有較大可能偏緊的基礎(chǔ)上，高低硫油價差也沒有很強(qiáng)的上行驅(qū)動，偏震蕩看待。FU2601參考2600支撐，2850壓力；LU2601參考支撐3000，壓力3360。
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