>> 申萬宏源-2026年金融工程投資策略：基本面主導(dǎo)風格因子切換，等待趨勢確認-251114
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
大小： |
1734KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,沈思逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今年以來因子表現(xiàn)：成長因子表現(xiàn)突出，長期動量表現(xiàn)偏弱，體現(xiàn)為今年市場行業(yè)、板塊輪動較快，市場存在關(guān)注主題、短期追漲情緒上升的現(xiàn)象，和“有限關(guān)注”因子的歷史表現(xiàn)情況相似，散戶賺錢效應(yīng)有所提升；低波動率在滬深300內(nèi)表現(xiàn)偏弱，也映射了今年市場呈現(xiàn)高波動特征。
宏觀量化框架復(fù)盤：我們構(gòu)建經(jīng)濟、流動性、信用三個維度各自尋找與風格、行業(yè)的對應(yīng)關(guān)系，并通過市場對宏觀數(shù)據(jù)的反映構(gòu)成微觀映射，近三年的宏觀經(jīng)濟周期切換更頻繁。經(jīng)濟前瞻指標判斷25年上半年轉(zhuǎn)入下行，年末重新出現(xiàn)回升信號；流動性量與價呈現(xiàn)互相牽制的特點，體現(xiàn)貨幣政策整體平穩(wěn)，而市場交易利率上行，下半年多數(shù)時間將流動性修正為偏弱；信用指標整體偏好，25年上半年交易信用擴張、與社融吻合，下半年逐步轉(zhuǎn)向交易收縮，11月正式觸發(fā)修正。
宏觀量化風格判斷：價值→成長→均衡→價值?；诤暧^量化模型，年初判斷偏價值，2-10月成長得分明顯高于價值，11月重新轉(zhuǎn)到價值，判斷經(jīng)濟上行的階段價值得分都較高，中段成長高得分主要受益于信用指標較強，低波動率、長期動量等價量因子5-9月得分較低。
2026年權(quán)益量化展望：基本面主導(dǎo)風格切換，等待趨勢行情確認。1）宏觀維度：市場關(guān)注點從流動性切向經(jīng)濟、通脹，提示后續(xù)經(jīng)濟基本面成為關(guān)鍵驅(qū)動因素，目前經(jīng)濟前瞻指標進入上行階段、盈利預(yù)期回升，先價值后成長；2）市場趨勢：根據(jù)市場價量、成交、波動率信息判斷8月開始轉(zhuǎn)入震蕩，10月下旬起趨勢概率正在提升，價值、長期動量因子受益于趨勢行情，成長因子在震蕩行情中勝率更高，趨勢確認后仍支持先價值后成長；3）情緒變化：7月以來有支撐，整體偏暖、趨勢溫和；4）行業(yè)輪動速度放緩、主線有望形成：25年行業(yè)輪動速度持續(xù)放緩，但在歷史上仍不高，可重點關(guān)注擁擠度偏低、形成趨勢的行業(yè)。
風險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。
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