>> 東吳證券-金融產(chǎn)品周報：權(quán)益ETF系列，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)觸發(fā)局部底右側(cè)信號-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 1858KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,唐遙衎 |
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事件
A股市場行情概述：（2025.11.10-2025.11.14）
主要寬基指數(shù)漲跌幅：排名前三名的寬基指數(shù)分別為：萬得微盤股日頻等權(quán)指數(shù)（2.35%），中證2000（0.27%），北證50（0.11%）；排名后三名的寬基指數(shù)分別為：科創(chuàng)50（-3.29%），創(chuàng)業(yè)板指（-2.12%），科創(chuàng)綜指（-2.05%）。
風(fēng)格指數(shù)漲跌幅：排名前三名的風(fēng)格指數(shù)分別為：消費(風(fēng)格.中信)（0.84%），大盤價值（0.32%），小盤價值（0.27%）；排名后三名的風(fēng)格指數(shù)分別為：成長(風(fēng)格.中信)（-2.06%），巨潮中盤（-1.76%），大盤成長（-1.51%）。
申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅：排名前三名的申萬一級行業(yè)指數(shù)分別為：綜合（5.98%），紡織服飾（2.60%），醫(yī)藥生物（2.01%）。排名后三名的申萬一級行業(yè)指數(shù)分別為：通信（-4.29%），電子（-4.27%），計算機（-3.22%）。
A股市場行情展望：（2025.11.17-2025.11.21）
觀點：恒生創(chuàng)新藥指數(shù)觸發(fā)局部底右側(cè)信號。
2025年11月，宏觀擇時模型的月度評分是-5分，歷史上該分?jǐn)?shù)萬得全A指數(shù)調(diào)整的概率較大。而日歷效應(yīng)則顯示，每年11月指數(shù)上漲的概率較大（尤其是小微盤）。因此整體而言，我們認(rèn)為11月份萬得全A指數(shù)可能會進入一個短期的調(diào)整，但調(diào)整空間相對有限，同時小微盤可能表現(xiàn)會相對較好。
本周基本延續(xù)了上周的結(jié)構(gòu)和走勢，即每日成交額維持在2萬億元左右，趨勢端行情和情緒端行情繼續(xù)呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。只不過本周趨勢端行情比之前略顯震蕩偏弱，因此情緒端行情本周震蕩偏強（參考合富中國近期的強勢走勢）。
周內(nèi)醫(yī)藥板塊和食品飲料板塊表現(xiàn)相對優(yōu)秀。醫(yī)藥板塊，尤其是創(chuàng)新藥板塊，觸發(fā)了我們技術(shù)擇時模型中的局部底信號（上一次恒生創(chuàng)新藥觸發(fā)該信號是2025年1月24日）。而食品飲料板塊雖然也反彈了，但是距離觸發(fā)局部底信號還欠缺了一些條件。因此在我們的框架體系內(nèi)，后續(xù)醫(yī)藥板塊的機會可能更大一些。
而本周由于之前美國政府停擺，部分關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失，美聯(lián)儲表態(tài)相對偏鷹派，所以美國CMEFedWatch數(shù)據(jù)顯示，12月降息的概率下調(diào)了較大的幅度。疊加部分海外明星科技企業(yè)報表不及預(yù)期，全球各類風(fēng)險資產(chǎn)普遍進行了一定的調(diào)整。但部分資產(chǎn)到達關(guān)鍵點位后可能獲得一定的支撐，后市整體我們?nèi)匀怀謽酚^態(tài)度。
基金配置建議：
根據(jù)我們上述行情研判，我們認(rèn)為后續(xù)市場可能會處于寬幅震蕩的行情，結(jié)構(gòu)性行情仍然會持續(xù)涌現(xiàn)。
因此從基金配置的角度，我們建議進行均衡型的ETF配置。
風(fēng)險提示：1）模型基于歷史數(shù)據(jù)測算，未來存在失效風(fēng)險；2）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；3）發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件。
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