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>> 國金證券-石油化工行業(yè)研究:地緣與供需博弈延續(xù)-251115
上傳日期:   2025/11/16 大?。?/td>   1731KB
格式:   pdf  共17頁 來源:   國金證券
評級:   買入 作者:   孫羲昱,陳浩越
行業(yè)名稱:   石油
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本周行情綜述
  原油:本周油價震蕩回落。本周繼續(xù)處于供需基本面與地緣交易的博弈中。周中美國與委內(nèi)瑞拉的沖突風(fēng)險上升以及烏克蘭無人機襲擊俄羅斯石油出口港口使原油價格周內(nèi)沖高。周內(nèi)OPEC月報確認(rèn)三季度全球進入供應(yīng)過剩以及俄羅斯可能在伊斯坦布爾恢復(fù)與烏克蘭的談判打壓原油價格上行空間。截止11月13日,WTI現(xiàn)貨收于58.69美元,環(huán)比-0.74美元;BRENT現(xiàn)貨收于62.34美元,環(huán)比-1.69美元。EIA11月7日當(dāng)周商業(yè)原油庫存環(huán)比+641.3萬桶,前值+520.2萬桶。其中庫欣原油環(huán)比-34.6萬桶,前值+30萬桶。汽油庫存環(huán)比-94.5萬桶,前值-472.9萬桶。煉廠開工率環(huán)比+3.4%至89.4%。美國原油庫存上升,凈進口量環(huán)比增加。美國產(chǎn)量1386.2萬桶/天,美國凈進口數(shù)據(jù)環(huán)比+54.5%。截至11月7日當(dāng)周,美國活躍石油鉆機數(shù)環(huán)比持平至414部。
  煉油:國內(nèi)煉油毛利小幅改善,汽油需求有限但北方進去趕工季,戶外開工疊加雙十一物流運輸支撐柴油需求。海外柴油裂解價差繼續(xù)由于俄烏沖突處于高位。本周國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.31%,較上周下跌0.33個百分點。山東地?zé)挸p壓裝置平均開工負(fù)荷為53.25%,較上周上漲0.8個百分點。山東地?zé)捚蛶齑?1.88萬噸,環(huán)比下跌4.42%;山東地?zé)挷裼蛶齑?7.56萬噸,環(huán)比下跌4.16%。本周期山東地?zé)捚骄鶡捰兔麨?76.59元/噸,較上周期上漲41.64元/噸。本周期主營煉廠平均煉油毛利為704.12元/噸,較上周期上漲75.13元/噸。
  聚酯:下游新單跟進不佳,織企多將以消耗庫存為主,或根據(jù)訂單情況進行降負(fù)調(diào)整,需求面存回落預(yù)期。但出口印度需求可能提升。供應(yīng)端,下周部分長絲裝置存在重啟預(yù)期,供應(yīng)量預(yù)期小幅提升。西南一100萬噸PTA裝置停車檢修及華東一450萬噸PTA裝置計劃外降負(fù)運行,加工費回升至178元/噸。滌綸長絲POY150D平均盈利水平為226.93元/噸,較上周平均毛利上漲52.42元/噸;滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為-23.07元/噸,較上周平均毛利上漲42.42元/噸;滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為50元/噸,較上周平均毛利下降60元/噸。原料端,PX方面,本周PXN水平延續(xù)前期修復(fù)趨勢,且呈現(xiàn)窄幅波動狀態(tài),目前在240-250美元/噸附近;短流程方面,MX市場價格有所反彈,PX-MX價差有一定收縮,目前不足120美元/噸水平,不過仍有一定利潤。PTA方面,周內(nèi)產(chǎn)量較上周相比明顯下滑,市場情緒尚可,PTA供應(yīng)端表現(xiàn)偏好。周內(nèi)PTA加工費小幅反彈,但行業(yè)仍處于虧損狀態(tài),周內(nèi)加工費整體維持在200元/噸附近震蕩。截至11月12日,PTA行業(yè)加工費為178.26元/噸。
  烯烴:乙烯市場,截止到本周四,國內(nèi)乙烯市場均價為6256元/噸,較上周同期均價上漲6元/噸,漲幅0.10%。供應(yīng)端,生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯庫存壓力,但受外圍低價貨源影響,出貨承壓。需求端,下游需求表現(xiàn)偏弱,裝置開工負(fù)荷不高,且利潤多呈負(fù)值,多維持剛需補入為主。美金市場貨源充裕,利空國內(nèi)市場??傮w來看,預(yù)計下周乙烯市場上漲乏力。丙烯市場,國內(nèi)山東地區(qū)丙烯主流成交均價為5650元/噸,較上周同期均價下跌290元/噸,跌幅為4.88%。宏觀面支撐有限,市場買漲不買跌情緒不減,場內(nèi)丙烯供應(yīng)量充裕,下游需求跟進有限,業(yè)者關(guān)注重點仍為各個廠家丙烯以及下游裝置運行情況。預(yù)計下周國內(nèi)丙烯主流市場價格或?qū)⒌恋臀缓笥兴磸棥?br>  風(fēng)險提示
  地緣政治擾動超預(yù)期;海外經(jīng)濟出現(xiàn)衰退;行業(yè)及國際政策環(huán)境變化。
 
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