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核心觀點(diǎn)：短期來看，隨著政策緩和、集采出清、新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)拓展和出海布局，預(yù)計(jì)26年多家醫(yī)療器械龍頭公司迎來業(yè)績拐點(diǎn)，建議把握業(yè)績估值修復(fù)投資機(jī)會，以及腦機(jī)接口、AI醫(yī)療等醫(yī)療新科技方向投資機(jī)會。醫(yī)療器械板塊的長期投資機(jī)會來自創(chuàng)新、出海和并購整合，板塊的創(chuàng)新性和國際化能力逐步得到認(rèn)可、估值正在被重估。
　　醫(yī)療設(shè)備及上游：今年招標(biāo)大幅改善，2026年的招標(biāo)景氣度需根據(jù)政策來判斷，各公司情況有所分化，部分龍頭公司有望收入穩(wěn)定增長或提速改善。醫(yī)療設(shè)備上游部分公司在新業(yè)務(wù)、新訂單、新客戶的驅(qū)動(dòng)下，有望加速增長。
　　高值耗材：受集采政策落地執(zhí)行時(shí)間差異等因素的影響，板塊內(nèi)部公司的業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)先后有序，2026年部分集采出清或有新產(chǎn)品催化的賽道和公司有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。集采政策優(yōu)化背景下，板塊估值和業(yè)績確定性有望迎來修復(fù)。
　　 IVD：2026年板塊業(yè)績?nèi)允芏嘀卣哂绊?，但相?5年有望改善。增值稅同比影響將消除、行業(yè)檢驗(yàn)量將逐步企穩(wěn)、部分項(xiàng)目的出廠價(jià)仍受集采和檢驗(yàn)收費(fèi)價(jià)格影響，國產(chǎn)廠家進(jìn)口替代仍將持續(xù)，海外業(yè)務(wù)高增長、占比高的公司業(yè)績確定性更強(qiáng)。
　　低值耗材：展望2026年，預(yù)計(jì)國內(nèi)業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長；隨著企業(yè)海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)及中美關(guān)稅形勢緩和，海外產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　家用醫(yī)療器械：2026年行業(yè)有望延續(xù)平穩(wěn)增長趨勢，國內(nèi)家用醫(yī)療器械龍頭有望通過自建團(tuán)隊(duì)、投資并購等方式持續(xù)加快國際化步伐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招采及控費(fèi)政策嚴(yán)于預(yù)期、行業(yè)競爭激烈程度強(qiáng)于預(yù)期、器械審批進(jìn)度不及預(yù)期，外部環(huán)境變化難以判斷。