>> 國金證券-電力設備與新能源行業(yè)研究周報：能源政策發(fā)不停，儲能鋰電爆價又爆量，是景氣大周期的模樣-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 1854KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,張嘉文,唐雪琪 |
| 行業(yè)名稱： |
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子行業(yè)周度核心觀點：
整體觀點：能源領域政策頻頻下發(fā)，本周發(fā)改委、能源局先后印發(fā)《關于促進新能源消納和調(diào)控的指導意見》、《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》兩份重磅文件，全面指向十五五期間新能源行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。重申全球缺電+降碳訴求驅(qū)動未來3-5年全球范圍內(nèi)清潔電源、新型電網(wǎng)建設大周期帶來的豐富投資機會，儲能、綠氫氨醇是顯著增量環(huán)節(jié)，風電、光伏、電網(wǎng)也仍將保持高強度投資。
儲能：《關于促進新能源消納和調(diào)控的指導意見》明確容量電價機制必要性；內(nèi)蒙明確26年獨立儲能放電補償標準0.28元/kWh，好于預期；海博與寧德簽署三年200GWh長單，強化儲能需求旺盛及電池供應緊張的樂觀預期。
鋰電：根據(jù)鑫欏鋰電，25年前三季度全球儲能電池出貨428GWh，同比+90.7%；11月VC供不應求，價格大幅跳漲，頭部電解液企業(yè)VC庫存10-15天，遠低于安全庫存水平。排產(chǎn)高景氣和漲價預期下，持續(xù)看好鋰電整體產(chǎn)業(yè)鏈。
風電：內(nèi)蒙古規(guī)劃未來五年新增新能源裝機150GW并啟動25年風電15GW競配，看好短期風電招標維持高位以及中長期需求景氣；浙江、江蘇海風機制電價政策性傾向明顯，“十五五”周期國內(nèi)海風有望迎來放量。
光伏：鈣鈦礦迎政策催化與產(chǎn)業(yè)進展共振，持續(xù)建議關注設備與核心材料；CSIQ（阿特斯母公司）發(fā)布三季報并給出強勁的26年儲能出貨量指引，持續(xù)看好；繼續(xù)建議底部布局光伏板塊：光儲龍頭、玻璃、低成本硅料、高效電池/組件、第二增長曲線，此外，市場活躍背景下建議關注鈣鈦礦/疊層等新技術(shù)。
氫能與燃料電池：國家層面連續(xù)出臺具有戰(zhàn)略協(xié)同性的政策文件，從系統(tǒng)定位、發(fā)展路徑與制度基礎多維度推動綠氫氨醇產(chǎn)業(yè)走向成熟；SOFC需求確定性強，行業(yè)發(fā)展趨勢明晰，無懼短期波動。
AIDC：本周騰訊發(fā)布2025年三季報，單季度實現(xiàn)收入1929億美元，超市場預期。堅定看好國內(nèi)企業(yè)在全球液冷市場后續(xù)地位提升所帶來的板塊投資機會。
電網(wǎng)：1）國網(wǎng)計量設備3批開標，新標+新規(guī)帶動A~D級表價格均環(huán)比+30%以上，預計將顯著提升毛利率，頭部企業(yè)有望獲得更大份額，重點推薦三星醫(yī)療。2）25年國網(wǎng)輸變電項目第6次變電設備招標數(shù)量維持高位。
新能源車：車市10月運轉(zhuǎn)進入負增長區(qū)間，由于地方補貼的持續(xù)退坡，疊加25年同期基數(shù)較高，造成車市銷量走弱；滲透率持續(xù)走高驗證購置稅減免退坡影響。預計Q4市場銷量同比持平，滲透率持續(xù)破新高；但更需要觀望26Q1需求。
本周重要行業(yè)事件：
風光儲：工信部將鈣鈦礦納入“前沿材料中試平臺”；內(nèi)蒙古明確2026年度獨立儲能補償標準0.28元/kWh；內(nèi)蒙古啟動2025年度15GW風電項目競配；隆基綠能收購蘇州精控能源進軍儲能行業(yè)；金風科技南非解決方案工廠開業(yè)。
電網(wǎng)：國網(wǎng)計量設備3批開標；國網(wǎng)輸變電項目第六次變電設備（含電纜）招標發(fā)布。
新能源車&鋰電：10月汽車銷量公布；海博思創(chuàng)和寧德時代簽大單；VC價格跳漲；寧德時代第五代LFP電池量產(chǎn)。
氫能與燃料電池：國家管網(wǎng)擬建氫氨醇多介質(zhì)綠色能源協(xié)同輸送大通道，單管線長290公里；金風興安盟綠色甲醇二期獲批，計劃12月開工；10月燃料電池汽車產(chǎn)銷接近破千。
投資建議與估值：詳見報告正文各子行業(yè)觀點詳情。
風險提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預期風險；產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預期風險。
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