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投資要點(diǎn):
　　2025Q1-3各項(xiàng)業(yè)務(wù)同比穩(wěn)健增長。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)收入60.48億元，同比增長20.32%，主要得益于各項(xiàng)業(yè)務(wù)同比穩(wěn)健增長。分產(chǎn)品來看，2025年前三季度，公司TPMS&配件和工具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.22億元，同比+13.11%；汽車金屬管件實(shí)現(xiàn)收入11.21億元，同比+0.35%；智能懸架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.53億元，同比+51.73%；輪胎氣門嘴&配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.18億元，同比+5.09%；汽車傳感器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，同比+18.23%。單三季度看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.98億元，同比增長13.85%，環(huán)比增長2.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比下降36.92%，環(huán)比增長59.99%，公司的收入和利潤環(huán)比均有增長修復(fù)。公司與包括蔚來、理想、奇瑞、江淮、東風(fēng)日產(chǎn)等客戶簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，且智能懸架和各類智能傳感器收入占比后續(xù)有望持續(xù)提升，受益于相關(guān)戰(zhàn)略合作客戶供貨價(jià)值量較大，我們預(yù)計(jì)2025Q4公司業(yè)績有望進(jìn)一步修復(fù)向上。
　　2025Q3毛利率環(huán)比實(shí)現(xiàn)修復(fù)提升。2025Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率21.34%，同比/環(huán)比-3.26pct/+0.86pct；實(shí)現(xiàn)凈利率3.46%，同比/環(huán)比-2.32pct/+0.98pct。公司毛利率和凈利率環(huán)比均有提升，我們預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品升級帶動(dòng)高利潤率產(chǎn)品收入占比提升及下游成本端壓力傳導(dǎo)減輕所致。費(fèi)用端，2025Q3公司期間費(fèi)用率為16.57%，環(huán)比+0.39pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.95%/4.84%/7.52%/1.26%。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　公司基于傳統(tǒng)主業(yè)TPMS，陸續(xù)開發(fā)空懸、傳感器、ADAS等業(yè)務(wù)，在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，隨著汽車智能化滲透率提升，空懸、傳感器等業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入快速放量期，公司未來增長確定性高。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84、103、121億元，同比增速為20%、22%、18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.14、4.45、5.66億元，同比增速4%、42%、27%；EPS為1.47、2.08、2.65元，對應(yīng)值分PE別估為25、18、14倍，看好公司未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）汽車市場銷量增速不及預(yù)期；2）公司新客戶訂單開發(fā)不及預(yù)期；3）新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；4）行業(yè)競爭加劇；5）原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；6）產(chǎn)能投放不及預(yù)期。