>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(11月第3周)：日耗拐點將至，方向已定空間可期-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
大小： |
1022KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收跌，跑贏滬深300指數(shù)：截止2025年11月14日，本周中信煤炭行業(yè)收跌0.78%，滬深300指數(shù)下跌1.08%，跑贏滬深300指數(shù)0.3個百分點。
2.重點煤礦周度數(shù)據(jù)：中國煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年11月7日-2025年11月13日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭日均銷量為744萬噸，周環(huán)比增加2.7%，年同比減少2.4%。其中，動力煤周日均銷量較上周增加1.4%，煉焦煤銷量較上周增加7.8%，無煙煤銷量較上周增加7.9%。截至2025年11月13日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為752萬噸，周環(huán)比增加2%，年同比減少2.2%；重點監(jiān)測企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2430萬噸，周環(huán)比增加2.1%，年同比減少19.5%。今年以來，供給端，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭累計銷量220806.8萬噸，同比減少2.4%；其中動力煤、焦煤、無煙煤累計銷量分別同比-3.4%、-2.2%、5.3%。需求端，電力、化工行業(yè)累計耗煤分別同比減少2.5%、增加14.5%。鐵水產(chǎn)量同比增加1.3%。
3.動力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月14日，價格方面，環(huán)渤海動力煤（Q5500K）指數(shù)698元/噸，周環(huán)比上漲0.58%，中國進口電煤采購價格指數(shù)944元/噸，周環(huán)比上漲6.19%。從港口看，秦皇島動力煤價格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動力煤坑口價環(huán)比持平，榆林環(huán)比下跌0.3%，鄂爾多斯環(huán)比上漲0.49%；澳洲紐卡斯爾煤價周環(huán)比上漲3.44%。庫存方面，截至2025年11月13日，全社會庫存為17682萬噸，周環(huán)比增加374萬噸，年同比減少873萬噸；秦皇島煤炭庫存550萬噸，周環(huán)比減少27萬噸；北方港口庫存合計2256萬噸，周環(huán)比增加5萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月14日，價格方面，京唐港主焦煤價格為1830元/噸，周環(huán)比上漲1.7%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價周環(huán)比上漲3.13%，呂梁周環(huán)比上漲5%，六盤水周環(huán)比上漲3.33%；澳洲峰景煤價格周環(huán)比下跌0.64%；焦煤期貨結算價格1201元/噸，周環(huán)比下跌6.06%；主要港口一級冶金焦價格1720元/噸，周環(huán)比持平；二級冶金焦價格1520元/噸，周環(huán)比持平；螺紋價格3190元/噸，周環(huán)比持平。庫存方面，截至2025年11月13日，焦煤庫存為2741萬噸，周環(huán)比增加80萬噸，年同比減少15萬噸；京唐港煉焦煤庫存191.04萬噸，周環(huán)比減少7.68萬噸（-3.86%）；獨立焦化廠總庫存790.36萬噸，周環(huán)比增加3.25萬噸（0.41%）；可用天數(shù)12.87天，周環(huán)比增加0.03天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月14日，陽泉無煙煤價格（小塊）930元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場價2093.64元/噸，周環(huán)比下跌32.5元/噸；河南市場尿素出廠價（小顆粒）1590元/噸，周環(huán)比上漲40元/噸；純堿（重質）均價1262.5元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)電石到貨價2546元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場價4548.46元/噸，下跌25元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場價（主流價）3982元/噸，周環(huán)比下跌31元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價6991.66元/噸，周環(huán)比上漲26.66元/噸。
6.投資建議：量變漸成質變，日耗拐點將至，煤價方向確定，空間看需求。過去一周日耗整體水平不高，電廠采購量有限，煤價整體平穩(wěn)。中央氣象臺11月16日06時繼續(xù)發(fā)布寒潮藍色預警，受寒潮影響，預計，11月16日至18日，我國中東部地區(qū)自北向南將出現(xiàn)大風降溫天氣，日平均或最低氣溫普遍下降6～10℃。寒潮提升電廠日耗，電廠將進行一波采購，煤價有望開啟上漲?！皣腊踩奔s束供給，寒潮推升需求，煤價上行空間有望打開。測算供暖提前需多消耗約5000萬噸庫存，供需缺口加大，局部地區(qū)部分時段可能缺煤，庫存有望下降到歷史均值之下。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤價穩(wěn)步上行，維持行業(yè)“看好”評級。布局彈性動力煤公司和困境反轉的焦煤焦炭公司。優(yōu)先關注動力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽股份等；焦煤公司關注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時關注利潤同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國旭陽集團等。
7.風險提示：海外經(jīng)濟放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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