>> 銀河證券-中國能建(601868)收入穩(wěn)健提升，境外與新能源合同表現(xiàn)亮眼-251115
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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來源： |
銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年第三季度報告。
營業(yè)收入穩(wěn)健提升,經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2025Q3公司實現(xiàn)營收114.53億元，同比增長10.48%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，同比降低56.92%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.04億元，同比降低79.98%,公司單季度利潤承壓，主要受房地產(chǎn)市場調(diào)整等因索影響。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3235.44億元，同比增長9.62%，其中公司戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入同比增長16.75%，占比38.81%;實現(xiàn)歸母凈利潤31.56億元，同比下降12.43%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.25億元，同比下降7.76%。2025年前三李度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-91.10億元，同比少流出34.08億元。
毛利率有所下降，期間費用率管控良好。2025年前三季度公司毛利率為10.92%，同比下降0.62pct;凈利率為1.88%，同比下降0.19pct。期間費用率為7.72%，同比下降0.59pct,其中銷售費用、管理費用、財務費用、研發(fā)費用均同比路微降低，費用管控效果良好。資產(chǎn)負債率為77.83%，同比上升0.27pct,資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)健。
新簽合同額穩(wěn)中有增，境外與新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度，公司累計新簽合同額9927.75億元，同比增長0.40%。分業(yè)務看，工程建設業(yè)務新簽合同額9164.76億元，同比增長3.70%，其中新能源及綜合智慧能源業(yè)務新簽合同額達4121.15億元，同比增長5.15%;勘測設計及咨詢業(yè)務新簽合同額217.04億元，同比大幅增長38.01%分區(qū)域看，境外市場新簽合同額2646.78億元，同比增長12.67%，國際業(yè)務經(jīng)營效果明顯。公司緊繞國家“雙碳”戰(zhàn)略，在能源電力、水利主業(yè)領(lǐng)域夯實領(lǐng)軍地位，并積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，多個國家級重大示范項目順利推進，如中能建松原氫能產(chǎn)業(yè)園將于2025年底前投產(chǎn)。
投資建議:預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為84.94、86.64、88.05億元，分別同比1.2%/+2.0%/+1.6%,對應P/E分別為11.93/11.69/11.51倍,維持“推薦”評級。
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。
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