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1）11月煤價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)年內(nèi)價(jià)格新高，目前尚未止?jié)q。供應(yīng)端，11月份屬于迎峰度冬用煤關(guān)鍵季，為確保民生用電用煤安全，主產(chǎn)區(qū)主流煤礦將依然保持平穩(wěn)生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量相對(duì)有保障。從進(jìn)口煤數(shù)量來(lái)看，下半年以來(lái)，進(jìn)口煤較同熱值內(nèi)貿(mào)煤一直保持明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)電廠對(duì)進(jìn)口煤接受度比較高，采購(gòu)比較積極。
　　2）本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)“漲—跌—漲”的震蕩走勢(shì)，整體小幅收高。周初，受美國(guó)政府有望結(jié)束停擺的傳言提振，推動(dòng)油價(jià)上漲。但周三，歐佩克的報(bào)告指出2026年石油供應(yīng)將滿足需求，國(guó)際油價(jià)當(dāng)日顯著回落。然而到了周五，地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂潛在供應(yīng)中斷，帶動(dòng)油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。
　　動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（11月10日-11月14日）交運(yùn)板塊整體上漲。本周物流綜合板塊上漲1.62%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊上漲2.43%。
　　物流供應(yīng)鏈：11月煤價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，國(guó)際油價(jià)小幅提升
　　11月煤價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。11月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)年內(nèi)價(jià)格新高，目前尚未止?jié)q。供應(yīng)端，11月份屬于迎峰度冬用煤關(guān)鍵季，為確保民生用電用煤安全，主產(chǎn)區(qū)主流煤礦將依然保持平穩(wěn)生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量相對(duì)有保障。從進(jìn)口煤數(shù)量來(lái)看，下半年以來(lái)，進(jìn)口煤較同熱值內(nèi)貿(mào)煤一直保持明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)電廠對(duì)進(jìn)口煤接受度比較高，采購(gòu)比較積極，因此11月進(jìn)口煤數(shù)量或繼續(xù)保持在較高水平，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)。需求端，終端用煤企業(yè)方面，由于近期煤價(jià)上漲過(guò)快，用煤企業(yè)煤炭使用成本明顯增長(zhǎng)，致使用煤企業(yè)虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，限制用煤企業(yè)生產(chǎn)積極性，用煤企業(yè)對(duì)高價(jià)煤接受度比較有限，部分選擇降低生產(chǎn)負(fù)荷以減少煤炭消耗量，部分剛需用戶采購(gòu)僅滿足日耗。
　　國(guó)際油價(jià)小幅提升。本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)“漲—跌—漲”的震蕩走勢(shì)，整體小幅收高。周初，受美國(guó)政府有望結(jié)束停擺的傳言提振，推動(dòng)油價(jià)上漲。但周三，歐佩克的報(bào)告指出2026年石油供應(yīng)將滿足需求，國(guó)際油價(jià)當(dāng)日顯著回落。然而到了周五，地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂潛在供應(yīng)中斷，帶動(dòng)油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　俄烏沖突持續(xù)升級(jí)下的全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)
　　當(dāng)前俄烏沖突持續(xù)膠著，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來(lái)全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者密切關(guān)注戰(zhàn)局演變、能源政策及制裁動(dòng)態(tài)。
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
　　地緣政治沖突升級(jí)、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。
　　物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化
　　2022年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》，其中提出，推動(dòng)降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場(chǎng)、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來(lái)物流企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)物流企業(yè)成本大幅上漲。