>> 寶城期貨-豆類(lèi)周報(bào)：美農(nóng)報(bào)告利多預(yù)期兌現(xiàn)，豆類(lèi)整體偏強(qiáng)-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布的11月份供需報(bào)告顯示，美國(guó)大豆產(chǎn)量、出口以及期末庫(kù)存均較9月份下調(diào)。盡管中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議有助于推動(dòng)美國(guó)對(duì)華出口增長(zhǎng)，但是自協(xié)議簽訂以來(lái)美國(guó)大豆價(jià)格強(qiáng)勁上漲，美豆相對(duì)南美大豆價(jià)格沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致美國(guó)對(duì)其他目的地的出口降低。在美農(nóng)報(bào)告預(yù)期兌現(xiàn)后，美豆期價(jià)缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，短期面臨動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)對(duì)美關(guān)稅保留了13%的基準(zhǔn)關(guān)稅。這一舉措使得美國(guó)大豆在商業(yè)采購(gòu)上仍缺乏成本競(jìng)爭(zhēng)力，巴西大豆憑借顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)進(jìn)口商已加大對(duì)巴西大豆的采購(gòu)，僅11月初就預(yù)訂了多船遠(yuǎn)期大豆。未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將緊密?chē)@中美采購(gòu)承諾的實(shí)際落實(shí)、南美天氣與產(chǎn)量前景展開(kāi)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)格局依然明顯，10月大豆到港量約950萬(wàn)噸，11-12月預(yù)估維持750-800萬(wàn)噸高位，國(guó)內(nèi)大豆到港量依然充裕。短期豆二期價(jià)在成本抬升預(yù)期的驅(qū)動(dòng)過(guò)后，或?qū)⑾颥F(xiàn)實(shí)壓力回歸。短期面臨高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
豆粕：
國(guó)內(nèi)油廠受制于庫(kù)存壓力，開(kāi)工率主動(dòng)下調(diào)至51.1%的7年同期最低水平，油廠豆粕庫(kù)存自102.25萬(wàn)噸下降至87.76萬(wàn)噸，整仍處于7年同期高位，未執(zhí)行合同量從372萬(wàn)噸攀升至557萬(wàn)噸，反映下游提貨意愿有所上升。飼料企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)小幅下降至7.75天，為歷年同期相對(duì)偏低水平，采購(gòu)以剛需為主。短期豆粕市場(chǎng)受成本推動(dòng)與政策預(yù)期支撐，但高庫(kù)存與弱需求仍在制約上行空間，關(guān)注成本驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)業(yè)鏈壓力的切換，短期豆粕期價(jià)面臨高位動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
菜粕：
加拿大谷物理事會(huì)報(bào)告稱(chēng)，截至11月9日當(dāng)周，加拿大油菜籽出口量為12.12萬(wàn)噸，低于前一周的18.84萬(wàn)噸。本年度迄今為止的累計(jì)出口量達(dá)到154萬(wàn)噸，而去年同期為336萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)油廠菜粕庫(kù)存僅剩約0.8萬(wàn)噸，處于歷史極低水平。目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，當(dāng)前水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季已結(jié)束，菜粕的剛性需求有所下滑，需求端支撐較弱。同時(shí)，豆粕與菜粕的價(jià)差維持在相對(duì)低位，削弱了菜粕在飼料中的替代性?xún)r(jià)比，其替代需求受到抑制。短期菜粕期價(jià)表現(xiàn)弱于豆粕，高位回落風(fēng)險(xiǎn)增加，菜系呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱格局。
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