>> 平安證券-大消費行業(yè)周報：10月社零總額同比增長2.9%，增速高于市場預(yù)期-251116
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
王萌,胡瓊方,王源 |
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大消費行業(yè)周觀點：國家統(tǒng)計局公布10月社零數(shù)據(jù)，10月份，社會消費品零售總額46291億元，同比增長2.9%。其中，除汽車以外的消費品零售額42036億元，增長4.0%。1—10月份，社會消費品零售總額412169億元，增長4.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額372160億元，增長4.9%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，10月份消費市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢，社零總額增速高于市場預(yù)期。
社會服務(wù)：三季報后即將迎來較長時間的業(yè)績真空期，本周板塊整體上漲，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注前期較低基數(shù)、政策有所催化/并購帶來增量的中國中免、愛美客等個股；此外，近期陜西旅游IPO順利過會，關(guān)注社會服務(wù)板塊旅游出行細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會。
紡服：體育運動消費受政策支持有望持續(xù)景氣向好。我們看好城市戶外運動賽道的投資機(jī)會，優(yōu)選具有市場份額具有提升空間且經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向上的頭部運動戶外品牌企業(yè)。
食品飲料-酒類：大部分酒企3Q25歸母凈利回調(diào)幅度較2Q25進(jìn)一步加深，持續(xù)出清報表。當(dāng)前環(huán)境下酒業(yè)更加務(wù)實，沒有向下壓貨、給渠道壓力。展望未來，我們認(rèn)為頭部公司在市場管理、品牌方面領(lǐng)先，有望持續(xù)提升市場份額。標(biāo)的上關(guān)注三條主線，一是需求相對堅挺的高端白酒；二是全國化持續(xù)推進(jìn)的次高端白酒；三是基地市場扎實的地產(chǎn)酒。
食品飲料-大眾品：當(dāng)前大眾品板塊功能飲料、零食子行業(yè)維持高景氣，品類基本面延續(xù)分化。1）功能飲料賽道持續(xù)擴(kuò)容，東鵬飲料高基數(shù)下繼續(xù)穩(wěn)健增長，后續(xù)看好第二增長曲線的持續(xù)培育。2）零食板塊業(yè)績分化，魔芋的品類紅利依然突出。鹽津鋪子和衛(wèi)龍美味的競爭優(yōu)勢顯著，成長確定性強(qiáng)，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注魔芋零食品類紅利的滲透。3）乳制品需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給漸進(jìn)出清，頭部乳企或?qū)⑦M(jìn)入盈利修復(fù)通道。4）下游餐飲需求平淡，餐飲供應(yīng)鏈景氣度底部企穩(wěn)，進(jìn)入旺季觀察階段。調(diào)味品、速凍食品等行業(yè)正在走出低谷，重回穩(wěn)步發(fā)展期。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響。2）消費復(fù)蘇不及預(yù)期。3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。4）食品安全問題。5）原材料波動影響。6）政策發(fā)生較大變化。
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