>> 平安證券-生物醫(yī)藥行業(yè)：澤布替尼全球市場競爭力持續(xù)提升，諾華核藥獲批上市有望帶動核素治療及診斷行業(yè)發(fā)展-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉寅,倪亦道,韓盟盟 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)觀點(diǎn)
諾華放射性核藥Pluvicto國內(nèi)獲批兩項(xiàng)適應(yīng)癥。11月5日，諾華宣布其放射配體療法（RLT）藥物Pluvicto的兩個適應(yīng)癥同時獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，分別用于治療既往接受過雄激素受體通路抑制劑（ARPI）后疾病進(jìn)展且適合延遲化療的前列腺特異性膜抗原（PSMA）陽性轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者和既往接受過ARPI和紫杉類化療后疾病進(jìn)展的PSMA陽性mCRPC成人患者。Pluvicto早在2022年獲得FDA批準(zhǔn)上市，用于PSMA陽性轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌三線治療，該藥2025年前三季度銷售額為13.89億美元（約合人民幣99億元），為諾華旗下的一款核藥爆品。Pluvicto的獲批有望進(jìn)一步點(diǎn)燃國內(nèi)核醫(yī)學(xué)行業(yè)熱度，AD診斷核藥有望隨著治療藥物一同放量，建議關(guān)注國內(nèi)在新核素和新靶點(diǎn)方面布局領(lǐng)先的企業(yè)，比如東誠藥業(yè)、遠(yuǎn)大醫(yī)藥、中國同輻、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、科倫博泰生物-B等。
百濟(jì)神州再次上調(diào)2025年全年指引，預(yù)計2025全年?duì)I收為362億元至381億元。2025年前三季度，百濟(jì)神州營收達(dá)275.95億元，同比增長44.2%，已超過去年全年?duì)I收272.1億元。前三季度歸母凈利潤達(dá)11.39億元，主要得益于產(chǎn)品收入大幅增長與費(fèi)用管理的推動，經(jīng)營效率顯著提升。得益于三季度的強(qiáng)勁增長百濟(jì)神州本季度上調(diào)2025年全年的業(yè)績指引，預(yù)計全年?duì)I收將從人民幣358億元至381億元之間，調(diào)整為人民幣362億元至381億元之間。營收增長的調(diào)整主要得益于百悅澤（澤布替尼）在美國市場的領(lǐng)先地位以及其在歐洲和全球其他重要市場的持續(xù)擴(kuò)張。此外，研發(fā)費(fèi)用、銷售及管理費(fèi)用預(yù)計將收窄為人民幣295億元至309億元之間，主要得益于持續(xù)審慎的投資促進(jìn)公司收入和管線的增長，實(shí)現(xiàn)了顯著的經(jīng)營效率。
投資策略
投資建議：從BD、商業(yè)化、政策三個角度看，創(chuàng)新藥崛起具備持續(xù)性，建議關(guān)注：1）管線布局豐富的創(chuàng)新藥公司，如恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、中國生物制藥等；2）創(chuàng)新藥單品潛力大，價格有望重估的企業(yè)，如一品紅、三生制藥、凱因科技、千紅制藥等；3）看好前沿技術(shù)平臺布局領(lǐng)先的企業(yè)，如東誠藥業(yè)、遠(yuǎn)大醫(yī)藥、科倫博泰等。CXO：醫(yī)藥研發(fā)投入穩(wěn)中有升，創(chuàng)新環(huán)境有望轉(zhuǎn)暖，新興領(lǐng)域帶來額外增量，建議關(guān)注凱萊英、藥明康德、藥明生物、博騰股份等；上游：優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外布局進(jìn)入收獲期，國內(nèi)外共促業(yè)績增長，建議關(guān)注奧浦邁、百普賽斯、百奧賽圖等；器械：招采持續(xù)推進(jìn)，設(shè)備公司渠道庫存逐步消化，有望迎來改善拐點(diǎn)。建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療等。
風(fēng)險提示
1）政策風(fēng)險：醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價等政策對行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期。
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