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2025Q3，傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基金持倉轉(zhuǎn)為超配
　　傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊基金持倉持續(xù)提升。2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊基金持倉仍相對較低，但25Q3傳媒板塊受益于游戲等賽道行業(yè)景氣度的提升，疊加新游的亮眼表現(xiàn)，2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊基金持倉市值占比環(huán)比上漲0.53pct至2.50%。從排名來看，傳媒互聯(lián)網(wǎng)排在長江一級32個行業(yè)中第11位，較2025Q2的第15名有所提升。
　　傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊轉(zhuǎn)為超配，2023Q2以來首次高于行業(yè)標配比例。2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊標配比例為2.29%，2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)股實際基金持倉市值占比（2.50%）高于標配比例0.20pct，自2023Q2以來首次轉(zhuǎn)為超配（25Q2傳媒持倉低于標配比例0.28pct）。
　　從板塊漲跌幅來看，2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊累計上漲26.37%，漲幅位于全行業(yè)第9名；上一季度（2025Q2），傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)累計上漲10.77%，漲幅位于全行業(yè)第8名。
　　從2025Q3各大板塊基金持倉來看，TMT行業(yè)基金持倉比重為40.59%，環(huán)比大幅增加11.43pct，環(huán)比增加主要由于25Q3除計算機持倉比例略有下降外，傳媒、通信及電子板塊持倉均有所上升，分別環(huán)比上升0.53/ 4.07/ 7.05pct。
　　2025Q3傳媒板塊內(nèi)部配置分化，游戲、互聯(lián)網(wǎng)持倉意愿提升
　　傳媒內(nèi)部游戲、互聯(lián)網(wǎng)等子板塊持倉意愿邊際提升。受益于行業(yè)景氣度的提升及政策端的持續(xù)催化、新游的強勢表現(xiàn)、AI+游戲進展積極等因素，游戲板塊25Q3配置比例環(huán)比提升0.71pct至1.68%。由于權(quán)重個股芒果受益于長劇行業(yè)景氣度復蘇，疊加其Q4高關(guān)注度綜藝預期，互聯(lián)網(wǎng)板塊2025Q3的配置比例環(huán)比提升0.08pct至0.14%。廣告營銷/出版/影視制作/院線等板塊2025Q3的配置比例分別環(huán)比下降0.11/0.06/0.06/0.04pct。綜合上述原因，娛樂板塊（含游戲、影視、院線）持股市值占比在2025Q3環(huán)比上升0.61pct至1.72%；互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)板塊持股市值占比在2025Q3環(huán)比上升0.08pct至0.14%。媒體板塊（含出版、廣告營銷、廣電）持股市值占比在2025Q3環(huán)比下降0.16pct至0.64%。
　　重倉及增配/減配情況：基金重倉持股集中在游戲、廣告及影視龍頭標的，整體略有增配。
　　從重倉持有的基金數(shù)量來看：2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊前十一大重倉股票分別為愷英網(wǎng)絡(luò)（227只）、世紀華通（221只）、巨人網(wǎng)絡(luò)（171只）、分眾傳媒（90只）、吉比特（80只）、芒果超媒（58只）、完美世界（51只）、神州泰岳（24只）、三七互娛（16只）、華策影視（13只）、新媒股份（13只）。
　　從基金重倉的持股市值來看：2025Q3傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊前十大重倉股票分別為世紀華通（93.41億）、分眾傳媒（91.61億）、巨人網(wǎng)絡(luò)（78.54億）、愷英網(wǎng)絡(luò)（63.14億）、吉比特（21.56億）、芒果超媒（9.70億）、完美世界（8.78億）、順網(wǎng)科技（6.16億）、昆侖萬維（4.29億）、三七互娛（3.23億）。
　　港股持倉方面，25Q3港股持倉略有回落，持倉占比19.0%，其中恒生科技持倉占比9.0%，恒科持倉亦有所下滑。港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)維持較高倉位，騰訊、泡泡瑪特、美團和快手Q3有所減配，騰訊為基金第2大重倉股；嗶哩嗶哩有所增配，阿里被大幅增持。
　　風險提示
　　1、修復情況不及預期的風險；2、技術(shù)發(fā)展不及預期的風險。