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本周市場(chǎng)全線回落，大盤風(fēng)格依然表現(xiàn)較強(qiáng)；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1個(gè)月以來(lái)的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF正相關(guān)性上升為0.581，經(jīng)過(guò)短期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化后，系統(tǒng)性持續(xù)提升。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量小幅回升，日均成交額增加至2.04萬(wàn)億元水平附近，各標(biāo)的資產(chǎn)以區(qū)間震蕩為主，但節(jié)奏有所不同。標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)期權(quán)延續(xù)持倉(cāng)量增加、成交量漲跌互現(xiàn)的格局，表明期權(quán)作為衍生品，投資者更多的參與日間波段交易，日內(nèi)高頻交易更多的集中在（深）300ETF期權(quán)、深證100ETF期權(quán)，而創(chuàng)業(yè)板ETF與科創(chuàng)50ETF期權(quán)成交量下降明顯。持倉(cāng)PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉(cāng)PCR漲跌互現(xiàn)，其中（滬）300ETF、（滬）500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深證100ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR仍在1以上；而上證50ETF、（深）300ETF、（深）500ETF、深證100ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR與標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)背離。此外，大盤風(fēng)格指數(shù)上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR仍在1以下，數(shù)值持續(xù)修復(fù)，在市場(chǎng)出現(xiàn)回落的背景下或起到定海神針的作用，該標(biāo)的資產(chǎn)上方依然存有空間。從波動(dòng)率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動(dòng)率全線回升，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為歷史25.3、52.2分位水平；創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅回升但仍在歷史70-80分位附近，根據(jù)隱含波動(dòng)率長(zhǎng)期回歸性的特點(diǎn)，大概率向下回歸，但短期的聚簇性或使隱含波動(dòng)率繼續(xù)處于高位運(yùn)行。從期權(quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，表明投資者維持當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)擴(kuò)大預(yù)期，市場(chǎng)情緒繼續(xù)集中在科創(chuàng)50ETF；上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，短期此品種大幅波動(dòng)預(yù)期有限。
　　操作建議：
　　1、方向性策略：逢低配置上證50ETF，即正delta，以牛市價(jià)差與實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、地緣政治對(duì)資產(chǎn)配置的影響