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價(jià)格和基差：現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，上海螺紋3030，杭州螺紋3140，北京螺紋3110；上海熱卷3270，張家港熱卷3300，樂從熱卷3280，唐山基料3200.螺紋鋼基差-23，本周基差走弱，環(huán)比-22.當(dāng)前螺紋鋼減產(chǎn)較多，產(chǎn)量低于表需，去庫(kù)較好。預(yù)計(jì)在冬季累庫(kù)前，基差可能暫穩(wěn)。熱卷1月基差14,環(huán)比走弱（-11），近期熱卷表需回落，減產(chǎn)不明顯，庫(kù)存高位持平走勢(shì)，預(yù)計(jì)基差偏弱走勢(shì)。
　　成本和利潤(rùn)：成本端，鋼聯(lián)樣本煤礦開工率和日產(chǎn)維持低位，同比處于較低水平；原煤庫(kù)存和精煤庫(kù)存維持去庫(kù)。鐵礦到港處于高位，唐山燒結(jié)礦限產(chǎn)約束高爐產(chǎn)量，需求下降，鐵礦累庫(kù)明顯，價(jià)格下跌。鐵元素成本支撐弱，碳元素成本有支撐。目前利潤(rùn)從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
　　供給：1-10月鐵元素產(chǎn)量同比增幅4.5%。近期鐵水高位下滑趨勢(shì)，但本期環(huán)比回升，鐵水環(huán)比+2.66萬噸至236.88萬噸。淡季和鋼材高庫(kù)存影響鋼廠季節(jié)性減產(chǎn)，五大材產(chǎn)量延續(xù)減產(chǎn)。環(huán)比-22.4萬噸至834.4萬噸（表需860萬噸）。其中螺紋產(chǎn)量-8.5萬噸200萬噸，低于表需（216.4萬噸）。熱卷產(chǎn)量環(huán)比-4.5萬噸至313.7萬噸（表需313.6萬噸）。熱卷產(chǎn)量持平于表需?？紤]鐵水回升，預(yù)計(jì)后期品種材跟隨止跌回升。
　　需求：需求分結(jié)構(gòu)看，內(nèi)需預(yù)期依然偏弱；出口維持高位，價(jià)格低位對(duì)鋼材出口有支撐。國(guó)慶節(jié)后，表需沖高回落，整體需求弱于上半年，同比也弱于去年四季度。本期表需下滑，環(huán)比-6.3萬噸至860萬噸。螺紋和熱卷表需回落。其中螺紋表需-2.15萬噸至216.4萬噸；熱卷表需-0.7萬噸至313.6萬噸。
　　庫(kù)存：在成材減產(chǎn)影響下，五大材庫(kù)存-26.3萬噸至1477.35萬噸；其中螺紋-16.4萬噸至576.2萬噸；熱卷+0.07萬噸至410萬噸；目前熱卷表需于產(chǎn)量接近，庫(kù)存持平走勢(shì)，熱卷需繼續(xù)減產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力。
　　觀點(diǎn)：本周鐵水回升，五大材表需下滑，五大材延續(xù)減產(chǎn)，庫(kù)存維持去庫(kù)（主要是建材減產(chǎn)去庫(kù)貢獻(xiàn)）。表外材帶鋼產(chǎn)量跟隨鐵水回升。分品種看，螺紋減產(chǎn)去庫(kù)，產(chǎn)量和庫(kù)存出清，矛盾不大。但熱卷供需基本平衡，庫(kù)存處于高位持平走勢(shì)，熱卷產(chǎn)量和庫(kù)存尚未出清，卷螺差將繼續(xù)收斂。鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，1月合約上鐵元素供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，鐵元素鏈條具備負(fù)反饋基礎(chǔ)，不建議做多。多焦煤空卷套利受焦煤下跌影響有所回落，考慮兩者庫(kù)存分化，此套利在近月邏輯將延續(xù)，可繼續(xù)持有，主要風(fēng)險(xiǎn)是煤礦保供復(fù)產(chǎn)情況。單邊走勢(shì)上，鋼價(jià)估值不高，但缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，考慮鐵元素累庫(kù)，預(yù)計(jì)價(jià)格維持弱勢(shì)下跌走勢(shì)。單邊建議偏空操作為主。