>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：首次提出新能源集成融合，至2035年實現(xiàn)風光36億千瓦目標-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大小： |
1396KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資要點
本周核心觀點：國家能源局：首次提出新能源集成融合，至2035年實現(xiàn)風光36億千瓦目標。11月12日，國家能源局重磅發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），首次提出新能源開發(fā)、建設和運行模式要從“單兵作戰(zhàn)”轉向“集成融合”。新能源發(fā)展要主動鏈接消費端、產(chǎn)業(yè)端，提升自主性，增強競爭力，打造新能源發(fā)展升級版。到2035年，“中國全經(jīng)濟范圍溫室氣體凈排放量比峰值下降7%-10%”，“非化石能源消費占能源消費總量的比重達到30%以上”，“風電和太陽能發(fā)電總裝機容量達到2020年的6倍以上、力爭達到36億千瓦。截至2025年9月，全國風電和太陽能發(fā)電裝機容量已達到17.08億千瓦，占全國發(fā)電裝機的46%；今年前三季度，風光發(fā)電量合計達1.73萬億千瓦時，占同期全社會用電量的22.3%。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2025年8月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降2%環(huán)比+1.3%。煤價：截至2025/11/14，動力煤秦皇島5500卡平倉價834元/噸，周環(huán)比增加33.4元/噸。水情：截至2025/11/14，三峽水庫站水位174.42米，2021、2022、2023、2024年同期水位分別為174.23米、159.48米、171.93米、167.25米，蓄水水位正常。2025年11月14日，三峽水庫站入庫流量11800立方米/秒，同比增加87.3%，三峽水庫站出庫流量10500立方米/秒，同比增加50.9%。用電量：2025M1-9全社會用電量7.7675萬億千瓦時（同比+4.6%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+10.2%、+3.4%、+7.5%、+5.6%。發(fā)電量：2025 M1-9年累計發(fā)電量7.26萬億千瓦時（同比+1.6%），其中火電、水電、核電、風電、光伏分別-1.2%、-1.1%、+9.2%、+10.1%、+24.2%。裝機容量：2025H1新增裝機容量，火電新增2578萬千瓦（同比+41.3%），水電新增393萬千瓦（同比-21.2%），核電新增0萬千瓦，風電新增5139萬千瓦（同比+98.9%），光伏新增21221萬千瓦（同比+107.1%）。
投資建議：關注火電低估配置價值+充電樁光伏資產(chǎn)基礎設施出海投資機會。1）火電：推薦京津冀火電投資機會。建議關注【建投能源】【京能電力】【大唐發(fā)電】。2）充電樁設備：建議關注【特銳德】、【盛弘股份】等。3）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能有望價值重估。建議關注【南網(wǎng)能源】【朗新集團】等。4）綠電：化債推進財政發(fā)力，綠電國補欠款歷史問題有望得到解決。資產(chǎn)質量見底回升，綠電成長性再次彰顯。建議關注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】【龍凈環(huán)?！俊?）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內水電市場電價持續(xù)提升，外輸可享當?shù)仉妰r?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。5）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。22/23年連續(xù)兩年核準10臺，24年再獲11臺核準，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關注【中廣核電力H】。
風險提示：需求不及預期、電價煤價波動風險、流域來水不及預期等
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