>> 招商證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：供給收縮預(yù)期不變，旺季需求攀升，煤價(jià)回調(diào)后有望再上行-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
謝笑妍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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【招商煤炭謝笑妍團(tuán)隊(duì)】本周總結(jié)（11.10-11.14）
【主要觀點(diǎn)】本周動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格部分回調(diào)，但基本面供需格局不變：本周主產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中小幅下跌，供應(yīng)方面，受安全檢查以及部分煤礦倒工作面或設(shè)備檢修影響，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)略有收縮。需求方面，冶金、化工等非電行業(yè)剛需穩(wěn)定，但受北方港口煤價(jià)橫盤影響，部分貿(mào)易商采購節(jié)奏有所放緩。當(dāng)前多數(shù)煤礦庫存處于低位，價(jià)格維持平穩(wěn)。本周北港市場(chǎng)情緒有所降溫，上游報(bào)價(jià)多數(shù)持穩(wěn)。當(dāng)前北方港口庫存小幅累積，下游電廠負(fù)荷偏低，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤接受度不高，部分需求轉(zhuǎn)向進(jìn)口煤與長協(xié)煤，導(dǎo)致市場(chǎng)煤銷售不暢。盡管主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)回落對(duì)港口市場(chǎng)形成一定壓力，但隨著前期低成本貨源逐步消化，港口現(xiàn)貨成本逐步上移，對(duì)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)回調(diào)空間有限。供給端，我國10月原煤產(chǎn)量同比下滑2.3%，降幅環(huán)比9月增加0.5pct，同時(shí)2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查已啟動(dòng)，供給收縮預(yù)期延續(xù)，需求端，10月火電發(fā)電同比+7.3%，下周全國將迎來寒冷空氣，若氣溫進(jìn)一步下降，電廠日耗回升，市場(chǎng)煤價(jià)格仍有望再度上行。本周煉焦煤產(chǎn)地煤價(jià)有所趨弱，部分高價(jià)稍有回調(diào)：隨著焦企原料補(bǔ)至合理位置，高價(jià)接貨已顯乏力，繼續(xù)增庫意愿偏低，多數(shù)轉(zhuǎn)為按需采購，焦煤成交氛圍趨于平淡，坑口煤礦因預(yù)售訂單仍較多，暫無銷售壓力，價(jià)格持穩(wěn)為主，短期煤價(jià)弱穩(wěn)窄幅震蕩。
【新聞?wù)?br> 1、10月全國原煤產(chǎn)量同比降2.3%，環(huán)比降1.16%。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，10月份全國原煤產(chǎn)量40675萬噸，同比下降2.3%，降幅比9月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.16%。2024年8月以來連續(xù)第四個(gè)月同比下降。
2、恒源煤電與陜西黑貓股權(quán)收購轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目正式簽約。11月10日上午，恒源煤電和陜西黑貓股權(quán)收購轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目正式簽約，標(biāo)志著恒源煤電收購陜西黑貓持有的張掖市宏能煤業(yè)、張掖市宏能昌盛能源100%股權(quán)正式落地。
【價(jià)格跟蹤】
1、動(dòng)力煤：截至11月14日，港口方面，秦皇島港5500價(jià)格報(bào)832.0元/噸，周環(huán)比上漲19元/噸，秦皇島港5000價(jià)格報(bào)735.0元/噸，周環(huán)比上漲17元/噸。CCI進(jìn)口4700指數(shù)報(bào)80.0美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸，CCI進(jìn)口3800指數(shù)報(bào)60.5美元/噸，周環(huán)比持平；產(chǎn)地方面，榆林5800大卡指數(shù)665.0元/噸，周環(huán)比下跌7.0元/噸；鄂爾多斯5500大卡指數(shù)617.0元/噸，周環(huán)比上漲3.0元/噸；大同5500大卡指數(shù)680.0元/噸，周環(huán)比持平；11月秦皇島港5500動(dòng)力煤年度長協(xié)價(jià)684元/噸。
2、煉焦煤：截至11月14日，京唐港山西主焦煤1830元/噸，周環(huán)比上漲30元/噸；CCI山西低硫指數(shù)1688.0元/噸，周環(huán)比上漲31元/噸；CCI山西中硫指數(shù)1420.0元/噸，周環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1403.0元/噸，周環(huán)比持平。
3、庫存：截至11月14日，沿海六大電廠日耗79.6萬噸，周環(huán)比增加1.7萬噸，總庫存合計(jì)1399.1萬噸，周環(huán)比減少24.5萬噸。可用天數(shù)18天，周環(huán)比持平。北方港（除黃驊）庫存合計(jì)2252.0萬噸，周環(huán)比增加73.0萬噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）煤炭價(jià)格下跌超預(yù)期；2）安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源加速替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭需求不及預(yù)期等。
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