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宏觀周報(bào)：《服務(wù)消費(fèi)邊際改善》2025-11-16
　　上周高頻數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)方面，汽車銷售回落，因新能源車購置稅政策調(diào)整而提前釋放的購車需求逐步消化；蔬菜價(jià)漲帶動農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升；電影、文旅等服務(wù)消費(fèi)邊際改善。投資方面，專項(xiàng)債等基建資金已大規(guī)模投放，但尚未形成實(shí)物工作量，開工建設(shè)進(jìn)度仍偏慢；地產(chǎn)銷售略有改善，土地溢價(jià)率大幅回落、表現(xiàn)轉(zhuǎn)冷。進(jìn)出口方面，受季節(jié)性因素影響，港口船舶?？考半x港量明顯回落，但出口運(yùn)價(jià)上漲。生產(chǎn)方面，多數(shù)回落。物價(jià)方面，工業(yè)品價(jià)格多數(shù)上漲，碳酸鋰價(jià)格大幅上升，主要是下游儲能、新能源車等需求強(qiáng)勁。流動性上，資金利率上行，因美元指數(shù)回落和央行調(diào)升中間價(jià)，人民幣小幅升值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易局勢不確定性，國內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期。
　　宏觀周報(bào)：《美聯(lián)儲降息偏謹(jǐn)慎》2025-11-16
　　全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)。本周（2025.11.7-2025.11.14），全球大類資產(chǎn)價(jià)格中，大宗商品價(jià)格大多上漲，股票市場漲跌互現(xiàn)。發(fā)達(dá)市場股票指數(shù)上漲0.3%，恒生指數(shù)上漲0.3%，標(biāo)普500上漲0.2%，上證綜指下跌0.4%，新興市場股票指數(shù)下跌0.6%，日經(jīng)225下跌1.0%。大宗商品價(jià)格大多上漲，其中，倫敦金現(xiàn)上漲2.7%，COMEX銅上漲2.2%，標(biāo)普-高盛商品指數(shù)上漲1.3%，IPE布油期貨上漲1.1%，南華商品指數(shù)上漲0.6%。債市方面，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)上漲0.02%，國內(nèi)10Y國債期貨價(jià)格下跌0.11%，10年期美債收益率下跌0.5%。外匯市場方面，人民幣略有升值，美元兌人民幣匯率收7.1，美元指數(shù)較前一周下降0.4%，報(bào)收99.3，日元貶值，美元兌日元收154.5。
　　經(jīng)濟(jì)：美國方面：市場交易層面，5年通脹預(yù)期略有回升，投資者信心回落。2025年11月8日美國粗鋼產(chǎn)量當(dāng)周同比略有下降；11月7日當(dāng)周美國煉油廠開工率回升；歐洲方面：9月歐元區(qū)20國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比基本保持不變；11月歐元區(qū)Sentix投資信心指數(shù)下降。
　　政策：美國方面：在通脹壓力下，美聯(lián)儲對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度；歐洲方面：歐洲央行或進(jìn)一步維持貨幣政策穩(wěn)定。日本方面：日央行是否加息仍取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)波動導(dǎo)致大宗商品價(jià)格波動