>> 華泰證券-今日早參-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
大小： |
452KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),仇文竹,易峘 |
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宏觀：財(cái)政支出強(qiáng)度強(qiáng)于表觀增速
10月廣義財(cái)政支出同比增速有所放緩，部分受到偏高基數(shù)的影響，然而，修正后的廣義財(cái)政支出（季調(diào)后）環(huán)比增長繼續(xù)上行，顯示廣義財(cái)政支出增長強(qiáng)于表觀增速、用于形成實(shí)物工作量的廣義財(cái)政支出增長力度環(huán)比上升。具體看，隨著去年同期基數(shù)逐漸抬升，10月廣義財(cái)政（一般公共預(yù)算+政府性基金）支出同比增速較9月的2.3%回落至-19.1%，剔除注資特別國債和用于化債的“特殊專項(xiàng)債”后同比增長亦較9月的5.2%回落至-20.2%，而修正后的（季調(diào)后）廣義財(cái)政支出環(huán)比增長從9月的9.3%上行至15.7%、“準(zhǔn)財(cái)政”工具（政策性金融工具）快速投放和地方債務(wù)結(jié)存限額下發(fā)亦將帶動信用擴(kuò)張、拉動部分投資需求。
風(fēng)險提示：財(cái)政發(fā)力程度不及預(yù)期、內(nèi)需超預(yù)期下行。
研報發(fā)布日期：2025-11-17
研究員
王洺碩SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
吳宛憶SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
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