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2026年保險(xiǎn)業(yè)“開(kāi)門(mén)紅”啟幕，增量資金有望加速入市
　　從行業(yè)慣例來(lái)看，每年10月到次年2月，險(xiǎn)企會(huì)集中推出高吸引力產(chǎn)品。11月9日，北京商報(bào)記者注意到，包括平安人壽、中國(guó)人壽、太平人壽等在內(nèi)，不少頭部壽險(xiǎn)公司已經(jīng)推出2026年“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品。2026年“開(kāi)門(mén)紅”以分紅險(xiǎn)為主的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品為主，在保險(xiǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型、A股重新觸及4000點(diǎn)背景下，分紅險(xiǎn)憑借“保證+浮動(dòng)”雙重收益結(jié)構(gòu)，既能緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)，又能滿足客戶對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的期待，契合當(dāng)前低利率環(huán)境下的市場(chǎng)需求。
　　保險(xiǎn)公司的持倉(cāng)以高股息穩(wěn)定的銀行股為主，建筑板塊的高股息標(biāo)的因此有望受益。截至今年3季度末，剔除中國(guó)人壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽的持股，以及中國(guó)平安集團(tuán)對(duì)平安銀行的持股，截至三季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股數(shù)量排名前10位的A股股票分別為民生銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)聯(lián)通、京滬高鐵、浙商銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行以及金地集團(tuán)。此外，在203只保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年第三季度新進(jìn)的重倉(cāng)股中，持股數(shù)量排名前五的分別為農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、大悅城、紫金礦業(yè)以及衢州發(fā)展。險(xiǎn)資重倉(cāng)股普遍呈現(xiàn)出高股息、低估值、大市值的共性特征，這背后反映出保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金，追求資產(chǎn)與負(fù)債久期匹配、注重絕對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)控制的核心投資邏輯。
　　風(fēng)格上看，市場(chǎng)高低切，低估值標(biāo)的或有彈性空間
　　9月以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)顯現(xiàn)“高低切換”跡象，背后反映出資金對(duì)高估值板塊的分歧加劇。近期A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩格局，且價(jià)值風(fēng)格的表現(xiàn)優(yōu)于成長(zhǎng)，可能的原因包括四季度缺乏季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)投資的邏輯的驗(yàn)證，以及海外資本市場(chǎng)（尤其是美股市場(chǎng)）對(duì)AI板塊的分歧傳導(dǎo)，目前來(lái)看市場(chǎng)整體相對(duì)缺乏明確的趨勢(shì)性行情，因此當(dāng)前節(jié)點(diǎn)低估值標(biāo)的在價(jià)格波動(dòng)率、安全邊際等角度來(lái)看具有更高的投資性價(jià)比，凸顯投資價(jià)值。
　　市場(chǎng)高低切，建筑買(mǎi)什么
　　建筑板塊具備估值低、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)少、市值容量大、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的展望穩(wěn)健等核心特性。建筑板塊和銀行板塊是長(zhǎng)江三級(jí)行業(yè)指數(shù)中唯二破凈的指數(shù)，且多年以來(lái)板塊持倉(cāng)一直系統(tǒng)性不高，機(jī)構(gòu)對(duì)建筑板塊的弱配置可能包含了對(duì)行業(yè)整體展望偏弱的原因，以及對(duì)行業(yè)不高的關(guān)注度，這可能導(dǎo)致一些優(yōu)秀的建筑標(biāo)的未被充分識(shí)別和定價(jià)。但部分標(biāo)的（如8家央企）在穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的一系列工作中，充當(dāng)了重要角色，政治、經(jīng)濟(jì)地位凸顯，且部分建筑企業(yè)得益于自身技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)開(kāi)拓能力、行業(yè)影響力等，經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)健向好，亦或是通過(guò)轉(zhuǎn)型獲得了較好的未來(lái)前景，相比于板塊或能給予更高估值。
　　具體來(lái)看，股息率高，具備更強(qiáng)的持股安全墊的標(biāo)的包括：截止上周五收盤(pán)，從今年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)股息率來(lái)看，四川路橋（5.9%）、江河集團(tuán)（5.8%）、精工鋼構(gòu)（5.6%）、安徽建工（5.5%）、中材國(guó)際（5.3%）、中國(guó)建筑（5.0%），以及港股的中國(guó)建筑國(guó)際（6.6%）、中國(guó)交建H（5.5%）、中鐵H、鐵建H等，股息率較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、區(qū)域基建投資力度低于預(yù)期；
　　2、政策執(zhí)行力度低于預(yù)期