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國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月發(fā)電量數(shù)據(jù)：10月份全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到8002億千瓦時(shí)，同比增長7.9%；1-10月份全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量同比增長2.3%。
　　異常高溫帶動電量加速增長，水電延續(xù)強(qiáng)勢火電顯著修復(fù)。2025年10月份，全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量同比增長7.9%，創(chuàng)下年內(nèi)單月最高增速，發(fā)電量的強(qiáng)勢表現(xiàn)主要得益于：1）10月份中上旬南方多地異常高溫，江西、福建、浙江、湖南等地的部分地區(qū)日最高氣溫超過38℃，或明顯推高居民及三產(chǎn)用電負(fù)荷；2）10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.9%，雖然增速環(huán)比降低1.6個(gè)百分點(diǎn)，但工業(yè)經(jīng)濟(jì)基本盤仍保持穩(wěn)步增長。因此，10月份全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到8002億千瓦時(shí)，同比增長7.9%，增速環(huán)比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)，帶動1-10月全國規(guī)模以上機(jī)組完成發(fā)電量同比增長2.3%。
　　用電需求高增疊加清潔能源擠壓減弱，火電單月增速大幅轉(zhuǎn)正。用電需求邊際提速疊加風(fēng)電光伏等清潔能源表現(xiàn)偏弱，火電發(fā)電量增速大幅轉(zhuǎn)正，10月份火電完成發(fā)電量5138億千瓦時(shí)，同比增長7.3%，增速環(huán)比提升12.7個(gè)百分點(diǎn)；火電電量壓力明顯緩解，帶動1-10月火電電量降幅收窄至0.4%。而成本端來看，雖然10月以來煤價(jià)加速回升，但仍保持一定同比降幅，10月份秦皇島港Q5500動力末煤平倉價(jià)為746.89元/噸，同比降低105.22元/噸，火電經(jīng)營環(huán)境延續(xù)改善。
　　來水改善疊加基數(shù)偏低，水電電量延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。截至10月29日，10月全國平均降水量51.5毫米，較常年同期偏多51.8%。從主要流域來看，10月份三峽入庫流量均值為20242立方米/秒，同比提升131.89%；出庫流量均值為17138立方米/秒，同比提升140.36%。整體來看，10月來水改善疊加去年同期基數(shù)偏低，水電延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，完成發(fā)電量1351億千瓦時(shí)，同比提升28.2%，帶動1-10月份水電累計(jì)發(fā)電量同比轉(zhuǎn)正，同比增長1.6%。展望后續(xù)，去年四季度水電電量表現(xiàn)偏弱，且11月份以來主要流域來水延續(xù)同比改善，截至11月14日，11月份三峽入庫和出庫流量均值分別同比增長67.64%、34.25%，四季度水電電量有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。
　　來風(fēng)偏弱風(fēng)電降幅擴(kuò)大，光伏增速顯著回落。2025年1-9月風(fēng)電和光伏機(jī)組分別新增6109萬千瓦、24027萬千瓦，其中9月單月風(fēng)電和光伏裝機(jī)分別新增325萬千瓦、966萬千瓦，同比分別降低41.05%、53.76%。10月風(fēng)況偏弱疊加去年同期基數(shù)偏高，風(fēng)電完成發(fā)電量733億千瓦時(shí)，同比減少11.9%，降幅擴(kuò)大4.3個(gè)百分點(diǎn)；光伏完成發(fā)電量394億千瓦時(shí)，同比增長5.9%，受部分地區(qū)陰雨天氣及消納壓力等影響，增速環(huán)比回落15.2個(gè)百分點(diǎn)。核電方面，10月核電發(fā)電量387億千瓦時(shí)，同比增長4.2%，保持穩(wěn)健增長，增速環(huán)比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：火電經(jīng)營環(huán)境與盈利情況持續(xù)改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電運(yùn)營商華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、華電國際、中國電力、華潤電力、福能股份和以內(nèi)蒙華電為代表的“煤電一體化”火電；水電板塊推薦優(yōu)質(zhì)大水電長江電力、國投電力和華能水電；新能源三重底部共振下，行業(yè)投資長夜將明，推薦龍?jiān)措娏、新天綠色能源H、中國核電和中閩能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭價(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)