>> 華龍證券-A股投資策略周報告：10月經(jīng)濟穩(wěn)中有進-251117
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
上周風格板塊表現(xiàn)分化。金融、周期、消費、成長、穩(wěn)定等風格的平均區(qū)間漲跌幅分別為0.22%、0.04%、0.54%、-0.47%、-0.06%。上周風格表現(xiàn)中，消費及金融風格表現(xiàn)強于其他類型風格指數(shù)。成長板塊表現(xiàn)較弱，主要受外圍利空及盈利預(yù)期變化影響；周期板塊有所走弱，一方面受到行業(yè)利空擾動，另一方面受市場對于估值擴張預(yù)期變化影響。成長板塊數(shù)據(jù)層面總體景氣度較高，階段調(diào)整后資金關(guān)注度有望提升。
10月經(jīng)濟穩(wěn)中有進。一是工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增長。10月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.9%，環(huán)比增長0.17%。其中裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增勢較好。二是服務(wù)業(yè)平穩(wěn)增長。10月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.6%。三是市場銷售規(guī)模擴大。10月社會消費品零售總額同比增長2.9%，環(huán)比增長0.16%。四是制造業(yè)投資持續(xù)增長。信息服務(wù)業(yè)，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長32.7%、19.7%、4.1%。
社會融資規(guī)模存量保持同比增長。①2025年10月末社會融資規(guī)模存量同比增長8.5%。②2025年前十個月社會融資規(guī)模增量累計為30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元。③10月末，M2同比增長8.2%，M1同比增長6.2%，M0同比增長10.6%。前十個月凈投放現(xiàn)金7284億元。④央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示保持金融總量合理增長，實施好適度寬松的貨幣政策，保持社會融資條件相對寬松。
基本面穩(wěn)中有進支撐市場。上周(2025年11月10日-2025年11月14日)上證指數(shù)區(qū)間漲跌幅為-0.18%、滬深300區(qū)間漲跌幅為-1.08%、萬得全A指數(shù)區(qū)間漲跌幅為-0.47%，市場主要指數(shù)多數(shù)調(diào)整。一些短期擾動因素對市場影響有限，基本面穩(wěn)中有進支撐市場。一方面，政策支持下內(nèi)需端呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)，另一方面，外需端保持韌性，盡管局部仍存在的貿(mào)易保護主義時有發(fā)生，但外貿(mào)環(huán)境總體保持穩(wěn)定。
行業(yè)及主題配置。一是科技和先進制造等成長方向。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，科技及先進制造相關(guān)方向仍保持較高的增速，顯示整體景氣度較高。繼續(xù)關(guān)注AI+、自主可控、人形機器人、低空經(jīng)濟、國防軍工等相關(guān)領(lǐng)域。二是持續(xù)關(guān)注“反內(nèi)卷”政策動態(tài)，繼續(xù)關(guān)注行情擴散方向。關(guān)注電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等行業(yè)。三是內(nèi)需改善方向。可繼續(xù)關(guān)注受益于內(nèi)需政策的機械設(shè)備、家用電器、汽車、消費電子；“兩新”“兩重”“城市更新”等方向。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風險；行業(yè)風險；匯率風險；數(shù)據(jù)風險；貿(mào)易保護主義風險；黑天鵝事件等。
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