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航司10月數(shù)據(jù)分析：
　　1、10月：ASK同比：春秋(16.5%) >南航(7.5%) >東航(6.8%) >國航(4.3%) >吉祥(-0.8%)，RPK同比：春秋(20.1%) >東航(10.6%) >南航(8.8%) >國航(8.7%) >吉祥(1.5%)；
　　1~10月累計(jì)：ASK同比：春秋(11.7%) >東航(7.0%) >南航(5.8%) >國航(3.0%) >吉祥(1.9%)，RPK同比：春秋(11.4%) >東航(11.0%) >南航(7.8%) >國航(5.1%) >吉祥(2.9%)。
　　1)國內(nèi)線：10月：ASK同比：春秋(16.3%) >南航(4.9%) >國航(3.2%) >東航(2.6%) >吉祥(-6.9%)，RPK同比：春秋(18.4%) >南航(6.8%) >東航(5.6%) >國航(5.5%) >吉祥(-6.2%)；
　　1~10月累計(jì)：ASK同比：春秋(7.3%) >南航(2.3%) >東航(1.9%) >國航(-0.6%) >吉祥(-8.6%)，RPK同比：春秋(7.6%) >東航(6.0%) >南航(4.4%) >國航(1.7%) >吉祥(-7.5%)。
　　2)國際線：10月：ASK同比：吉祥(18.3%) >春秋(16.9%) >東航(16.2%) >南航(15.3%) >國航(7.5%)，RPK同比：吉祥(30.6%) >春秋(26.5%) >東航(23.0%) >國航(17.6%) >南航(15.2%)；
　　1~10月累計(jì)：ASK同比：吉祥(43.1%) >春秋(33.7%) >東航(19.7%) >南航(17.5%) >國航(13.3%)，RPK同比：吉祥(49.3%) >春秋(32.1%) >東航(24.0%) >南航(19.1%) >國航(15.2%)。
　　3)地區(qū)線：10月：ASK同比：春秋(32.9%) >南航(8.5%) >東航(4.9%) >國航(0.6%) >吉祥(-34.6%)，RPK同比：春秋(42.5%) >南航(8.5%) >國航(7.7%) >東航(3.2%) >吉祥(-30.3%)；
　　1~10月累計(jì)：ASK同比：南航(2.2%) >國航(-1.5%) >東航(-4.0%) >吉祥(-29.0%) >春秋(-35.7%)，RPK同比：南航(3.5%) >東航(1.7%) >國航(1.1%) >吉祥(-25.6%) >春秋(-35.9%)。
　　2、客座率：10月：春秋(93.2%，同比+2.8%，環(huán)比+1.3%) >南航(87.9%，同比+1.1%，環(huán)比+1.6%) >東航(87.5%，同比+3.0%，環(huán)比0.0%) >吉祥(87.2%，同比+2.0%，環(huán)比+1.1%) >國航(85.3%，同比+3.4%，環(huán)比+2.1%)；
　　1~10月：春秋(91.5%，同比-0.2%) >南航(85.9%，同比+1.5%) >吉祥(85.8%，同比+0.9%) >東航(85.7%，同比+3.1%) >國航(81.7%，同比+1.6%)。
　　3、機(jī)隊(duì)數(shù)：2025年10月5家上市航司合計(jì)凈增加7架飛機(jī)；截至10月底，5家航司機(jī)隊(duì)數(shù)同比增加3.5%，較24年底增加3.0%。
　　4、價(jià)格方面：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月CPI同比+0.2%，其中飛機(jī)票價(jià)格上漲8.9%。
　　5、受民航換季及外部事件因素影響，中國大陸-日本周度航班量下滑，第45周（11.03-11.09)周航班量1189班次，恢復(fù)率（較2019年同期）為82.9%，環(huán)比第40周下降14.5%，但國際航線中長期復(fù)蘇趨勢仍在。
　　投資建議：淡季票價(jià)持續(xù)轉(zhuǎn)正，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)積極看待航空股投資機(jī)會，1）總量角度：當(dāng)前供需基本盤已優(yōu)于2019及2024年；2）需求側(cè)：結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)好，公商務(wù)邊際改善，跨境需求快于國內(nèi)拉動周轉(zhuǎn)；3）供給側(cè):存量維修拖累+低增速引進(jìn)，供給約束不斷強(qiáng)化。行業(yè)“供需-價(jià)格”拐點(diǎn)已見。重點(diǎn)推薦：看好中國國航、南方航空、中國東航三大航彈性釋放；繼續(xù)看好國內(nèi)支線市場龍頭華夏航空，迎來可持續(xù)經(jīng)營拐點(diǎn)；看好低成本航空龍頭春秋航空，憑借低成本核心競爭力，將“流量-成本-價(jià)格”發(fā)揮到極致；看好寬體機(jī)高效運(yùn)營有望助力吉祥航空彈性釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價(jià)大幅上升及人民幣大幅貶值。