>> 申萬宏源-2026年有色金屬行業(yè)投資策略：景氣趨勢延續(xù)-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
大小： |
3901KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
郭中偉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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宏觀環(huán)境：全球信用格局持續(xù)重塑，美聯(lián)儲降息周期延續(xù)。
2026年策略：高景氣延續(xù)
1）貴金屬：金融屬性繼續(xù)綻放。美元儲備信用削弱/美國財政赤字持續(xù)上升，全球央行儲備資產(chǎn)多元化趨勢不變，降息周期下，黃金ETF流入有望持續(xù)，同時財富效應(yīng)驅(qū)動私人部門配置需求顯著提升，黃金時代行情持續(xù)，白銀具備超漲期權(quán)（建議關(guān)注紫金黃金國際、赤峰黃金、山金國際、招金礦業(yè)、中金黃金、山東黃金、盛達資源、株冶集團等）。
2）基本金屬：景氣度有望進一步走高。電解鋁，國內(nèi)逼近產(chǎn)能天花板，海外供應(yīng)增長有限，且AI快速發(fā)展催生海外缺電減產(chǎn)預(yù)期，新能源增長對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑，電解鋁景氣度有望進一步走高（建議關(guān)注中國鋁業(yè)、中國宏橋、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展等）；銅供給擾動不斷，除新能源外、AI需求構(gòu)成重要邊際支撐，降息后需求復(fù)蘇看好價格長牛（建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中礦資源、銅陵有色、西部礦業(yè)、河鋼資源等）。
3）小金屬：積極變化不斷。儲能需求高增下、碳酸鋰行業(yè)反轉(zhuǎn)周期提前到來；去全球化背景下，戰(zhàn)略小金屬（稀土鎢銻等）價值持續(xù)重估；鈷供給顯著收縮、供給缺口顯著，價格繼續(xù)震蕩走高；鎳成本支撐明確、供應(yīng)擾動邊際加?。唬ńㄗh關(guān)注大中礦業(yè)、國城礦業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、湖南黃金、華鈺礦業(yè)、錫業(yè)股份、中鎢高新等）
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟低于預(yù)期、供應(yīng)瓶頸緩解、AI及儲能等需求不及預(yù)期等
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