>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛上方承壓；滬鋅或有回調(diào)-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.【關(guān)于金坡鉛鋅礦復(fù)產(chǎn)的公告】據(jù)云南羅平公告，2025年11月15日，普定縣應(yīng)急管理局出具了《關(guān)于同意普定縣德榮礦業(yè)有限公司金坡鉛鋅礦恢復(fù)生產(chǎn)的批復(fù)》。通知稱：金坡鉛鋅礦復(fù)產(chǎn)申請已收悉，經(jīng)查，該礦山已辦理安全生產(chǎn)許可證延期，制定復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作方案，落實(shí)各項(xiàng)安全措施，達(dá)到恢復(fù)生產(chǎn)條件。此前，金坡鉛鋅礦采礦許可證于2024年12月25日到期，并自到期日即停止一切采礦活動(dòng)。
2.11月14日【LME0-3鉛】貼水23.09美元/噸，持倉163464手增5009手
鋅
1.秘魯央行公布的數(shù)據(jù)顯示，秘魯9月出口銅25.75萬噸、錫3,000噸、金57.02萬盎司、精煉銀50萬盎司、鉛4.5萬噸和鋅9.08萬噸。
2.Pan American Silver Corp公布未經(jīng)審計(jì)的2025年第三季度業(yè)績。報(bào)告顯示其2025年第三季度鋅精礦產(chǎn)量為1.26萬噸，同比增加13%，三季度鉛精礦產(chǎn)量為0.62萬噸，同比增加19%。
3.11月14日【LME0-3鋅】升水175.85美元/噸，持倉227510手減716手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日下跌0.86%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.80%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動(dòng)；再生鉛方面，安徽地區(qū)煉廠復(fù)產(chǎn)后爬產(chǎn)帶動(dòng)開工回升，河南地區(qū)則因環(huán)保因素導(dǎo)致原料到貨有所影響，帶動(dòng)開工下滑，內(nèi)蒙古、江蘇地區(qū)開工變動(dòng)不大，此外，周內(nèi)因原生鉛貨源有限報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游部分采買轉(zhuǎn)向再生鉛，使得再生鉛成品庫存錄減；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，因鉛價(jià)高位，下游采買積極性走弱，與此同時(shí)，原料價(jià)格波動(dòng)較小，煉廠利潤好轉(zhuǎn)，開工積極性較高，供給偏緊有所改善，鉛價(jià)上方承壓，后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料對煉廠開工影響。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日下跌0.40%，滬鋅主力合約較前日上漲0.18%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至-10元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至-50元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-50元/噸。
基本面來看，經(jīng)濟(jì)性考慮下，煉廠持續(xù)積極采購國產(chǎn)礦，國內(nèi)礦緊格局依舊，多地加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至2,600元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降至83.5美元/干噸，進(jìn)口鋅精礦虧損維持在2,000元/金屬噸左右，預(yù)計(jì)后續(xù)加工費(fèi)整體仍有下調(diào)預(yù)期；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬噸左右，錠端生產(chǎn)暫未受影響；需求端依舊偏弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方戶外施工漸停，部分下游開工受環(huán)保擾動(dòng)有所下調(diào)。
整體來看，鋅市基本面依舊偏弱，短期鋅價(jià)或有所承壓；中期來看，四季度礦端將有所收緊，TC易跌難漲，或?qū)┙o端形成一定擾動(dòng)，鋅價(jià)下方獲得一定支撐，區(qū)間操作為主。此外，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)雖有所減弱，但倫鋅庫存依舊維持在低位，警惕風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
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