>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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行情評述
【鋼材】價格持穩(wěn)
周二期現(xiàn)價格持穩(wěn)，但現(xiàn)貨成交量回落，市場主動追漲動能偏弱。宏觀層面，下個觀察期在12月初以后：重點觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾：一是鋼材期價靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至會進一步觸發(fā)減產(chǎn)的時間節(jié)點，維續(xù)打壓價格的安全邊際不夠：二是漲價驅(qū)動力始終無法形成，需求爆發(fā)力缺失，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)也沒有顯示出進一步改善的跡象，因此來推測市場參與者主動持貨意愿或投機的信心是不夠的：三是鋼廠有遠端減產(chǎn)的擔憂這一問題并沒有實質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無法形成共振邏輯?；诖耍磥硪欢螘r間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，目前可能需要適當?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
【硅鐵錳硅】供需不佳，價格承壓
基本面上，隨著鋼材價格承壓，鋼廠利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱明顯，雙硅周度表需下滑至年內(nèi)低點。隨著終端需求淡季來臨，負反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。注意到煤焦價格走強，焦化廠提漲下，成本支撐走強。近期雙硅基本面持續(xù)惡化，供給偏高而需求走弱，雖然成本支撐走強，但供需過剩格局延續(xù)，價格將承壓偏弱
【焦煤焦炭】焦煤競拍多數(shù)下跌
現(xiàn)貨端，內(nèi)貿(mào)市場情緒走弱，焦煤現(xiàn)貨競拍多數(shù)下跌，港口貿(mào)易準一焦炭報價1490（-30），煉焦煤價格指數(shù)1397.4（-7.2）；蒙煤方面，岸通關(guān)保持高位運行，口岸貿(mào)易企業(yè)報價下調(diào)，部分下游企業(yè)低價采購，蒙古國線上電子競拍參與積極性減弱，成交價格下降，且有部分煤種流拍，現(xiàn)甘其毛都口岸：蒙5原煤1052（-47），蒙5精煤1378（-），河北唐山：蒙5精煤1550（-）。期貨端，煤焦開盤急跌，題材炒作結(jié)束后再度回歸原先趨勢，繼續(xù)尋底，市場整體的風險偏好都比較弱，近月繼續(xù)弱于遠月?；久鎭砜矗姑汗┙o端擾動仍在，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量仍處于偏低水平，這使得焦炭第四輪提漲最終落地，但一是供給端帶來的利好有所弱化，煤礦庫存轉(zhuǎn)增，蒙煤通關(guān)放量，二是下游暫緩補庫，鋼廠利潤下降后鐵水減少，煤焦供需出現(xiàn)邊際走弱，高估值難以持續(xù)。具體到行情上，延續(xù)前期焦煤供給端利好弱化的邏輯，疊加需求端高爐鐵水預期下降和下游補庫放緩，同時近月合約焦煤交割問題，煤焦高位開始殺估值。往后看，11月煤價有下行壓力，行情延續(xù)震蕩偏弱的看法，但考慮國內(nèi)煤礦生產(chǎn)受限，煤礦庫存低位，預計下降幅度有限，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)供給變化，如果供給持續(xù)偏低，預計12月中旬附近市場會開啟下一輪補庫，屆時煤價可能會再度上漲。策略上，單邊暫以短線思路對待，中長線可以再觀望一下，由于盤面下跌后基差走強，前期建議的套保空單可以考慮部分平倉。
【鐵礦石】基本面偏弱，但宏觀情緒較強
超期貨從基本面看，鐵礦石短期到港稍有走弱，但后續(xù)發(fā)運影響不大，沒有太大的預期外波動，庫存將延續(xù)累庫。鐵水回升主要來自于各地前期停產(chǎn)鋼廠復產(chǎn)以及前期河北地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響結(jié)束。但鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預計后續(xù)更多波動來自于鋼廠盈利率下降所導致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。雖然目前價格在區(qū)間底部出現(xiàn)反彈，即便在宏觀情緒帶動下存在庫存壓力，區(qū)間仍然較難突破。操作偏向逢高空。
操作建議
【鋼材】單邊觀望；熱卷擇機參與期現(xiàn)正套，或以期權(quán)策略輔助現(xiàn)貨銷售。
【硅鐵錳硅】投資客戶以逢高空配產(chǎn)業(yè)客戶可用累沽期權(quán)保護現(xiàn)貨散口。
【焦煤焦炭】單邊以短線為主，中長線可以再觀望一下，前期建議的套?？諉慰紤]部分平倉。
【鐵礦石】空單持有
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