久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　剔除銳凌影響，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.32%，歸母凈利潤(rùn)同比下降2.19%，收入可比口徑增長(zhǎng)主要由于FWA業(yè)務(wù)、解決方案類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快等拉動(dòng)。利潤(rùn)可比口徑下降主要由于毛利率同比下降影響，三季度單季毛利率情況有所改善，三季度單季公司毛利率18.73%，同比下降0.33pcts，降幅收窄，環(huán)比提升2.90pcts。AI發(fā)展中長(zhǎng)期利好模組板塊，公司積極布局端側(cè)AI、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)新機(jī)會(huì)，持續(xù)深化與行業(yè)頭部合作伙伴的合作，近期新增與AR眼鏡頭部公司XREAL、激光雷達(dá)頭部公司禾賽科技等合作，發(fā)展前景樂(lè)觀。
　　事件
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入53.66億元，同比下降13.69%；歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比下降51.50%；剔除銳凌無(wú)線的業(yè)務(wù)口徑下，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.32%，歸母凈利潤(rùn)同比下降2.19%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　1、可比口徑營(yíng)收同比增長(zhǎng)7%，毛利率下降影響利潤(rùn)表現(xiàn)。
　　2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.66億元，歸母凈利潤(rùn)3.16億元，剔除銳凌無(wú)線的業(yè)務(wù)口徑下，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.32%，歸母凈利潤(rùn)同比下降2.19%。2025年第三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.59億元，歸母凈利潤(rùn)0.98億元。
　　前三季度公司收入可比口徑增長(zhǎng)主要由于FWA業(yè)務(wù)、解決方案類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快等拉動(dòng)。利潤(rùn)可比口徑下降主要由于毛利率同比下降影響，前三季度公司綜合毛利率17.14pcts，同比下降3.57pcts，但三季度情況有所改善，三季度單季公司毛利率18.73%，同比下降0.33pcts，環(huán)比提升2.90pcts。費(fèi)用方面，前三季度公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)5.86億元，同比下降27.14%，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)10.91%，同比下降2.02pcts。
　　2、端側(cè)AI、機(jī)器人等解決方案業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，前景樂(lè)觀。
　　端側(cè)AI方面，公司產(chǎn)品、客戶多元化布局。AI玩具方面，公司擁有成熟的解決方案，根據(jù)客戶需求，可提供通訊模組、MagiCore機(jī)芯盒方案和整機(jī)產(chǎn)品；其中Cat1+SDK云端調(diào)用的模組方案在上半年已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，MagiCore機(jī)芯盒方案已經(jīng)迭代升級(jí)到第二代，在降噪、延時(shí)、功耗、交互體驗(yàn)等性能表現(xiàn)較好。近期，公司與行業(yè)頭部AR眼鏡科技公司XREAL宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，公司作為此次合作的ODM解決方案提供商，將憑借輕量化、低功耗、精巧尺寸的AI解決方案與低時(shí)延通信能力，讓AR眼鏡在本地高效處理AI任務(wù)成為可能，如語(yǔ)音識(shí)別與對(duì)話、拍圖分析、實(shí)時(shí)離線翻譯等。
　　機(jī)器人方面，目前公司割草機(jī)器人業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年會(huì)有較大增長(zhǎng)。近期公司公眾號(hào)顯示，與禾賽科技聯(lián)合發(fā)布基于激光雷達(dá)的機(jī)器人多模態(tài)融合感知與控制解決方案，并且目前該方案已成功應(yīng)用于國(guó)內(nèi)某頭部具身智能公司。此外，公司發(fā)布新一代Fibot具身智能機(jī)器人開(kāi)發(fā)平臺(tái)，并已成功應(yīng)用于Physical Intelligence公司最新通用視覺(jué)-語(yǔ)言-動(dòng)作模型π0.5的數(shù)據(jù)采集工作。
　　3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為76.53億元、91.99億元、109.66億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.22億元、6.06億元、7.66億元，對(duì)應(yīng)PE分別為47x、37x、29x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響終端產(chǎn)品消費(fèi)需求，筆電、POS、網(wǎng)關(guān)、車載等下游需求疲軟導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響公司在主要客戶的供貨份額、或帶來(lái)公司毛利率下降；芯片等原材料緊缺及漲價(jià)超預(yù)期，公司成本高于預(yù)期導(dǎo)致公司毛利率低于預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)影響公司財(cái)務(wù)費(fèi)用與采購(gòu)成本，從而影響公司凈利率、毛利率；公司生產(chǎn)效率提升、供應(yīng)鏈優(yōu)化及費(fèi)用管控進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)際環(huán)境變化影響公司的供應(yīng)鏈安全與海外業(yè)務(wù)發(fā)展。