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業(yè)績短期承壓，持續(xù)投入AI算力、機(jī)器人板塊，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2025年三季度報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收53.66億元，同比下降13.69%，若剔除銳凌無線車載前裝模組業(yè)務(wù)影響，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)營收同比增長7.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比下降51.50%，若剔除銳凌無線車載前裝模組業(yè)務(wù)影響，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)歸母凈利潤同比下降2.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.97億元。2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營收16.59億元，同比下降22.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.95億元。AI發(fā)展帶動智能算力模組需求快速增長，疊加機(jī)器人商業(yè)落地加速，公司有望持續(xù)受益?？紤]到下游AI端側(cè)及具身智能商業(yè)化節(jié)奏，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為5.07/6.80/8.58億元（原5.45/7.78/8.62億元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為40.5/30.2/23.9倍，伴隨全球5G模組滲透率提升及AI端側(cè)加速落地，我們看好公司智能算力模組及機(jī)器人解決方案業(yè)務(wù)長期發(fā)展，維持“買入”評級。
　　與禾賽科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，具身智能商業(yè)化落地加速
　　公司在機(jī)器人解決方案方面擁有視覺感知和低速運(yùn)動控制等核心技術(shù)，10月21日，公司與禾賽科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，以3D激光雷達(dá)技術(shù)及AI視覺算法為核心，聚焦具身智能、四足機(jī)器狗及割草機(jī)器人等領(lǐng)域，助力機(jī)器人提升精準(zhǔn)定位、路徑規(guī)劃與導(dǎo)航等能力，聯(lián)合發(fā)布基于激光雷達(dá)+雙目視覺+RTK的機(jī)器人多模態(tài)融合感知與控制解決方案，已成功應(yīng)用于國內(nèi)某頭部具身智能公司，此次合作有望融合雙方各自在激光雷達(dá)、AI視覺算法的技術(shù)優(yōu)勢，助力機(jī)器人商業(yè)落地。
　　與XREAL達(dá)成戰(zhàn)略合作，端側(cè)AI發(fā)展加速
　　公司持續(xù)布局端側(cè)AI，于2019年成立智能模組產(chǎn)線，推出端側(cè)智能算力模組，2024年成立AI研究院，全面布局端側(cè)AI技術(shù)生態(tài)，發(fā)布自研Fibocom AIStack技術(shù)平臺。10月27日，公司與XREAL達(dá)成戰(zhàn)略合作，作為此次合作的ODM解決方案提供商，憑借輕量化、低功耗的AI解決方案與低時(shí)延通信模組能力賦能AR眼鏡在本地高效處理AI任務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、外協(xié)代工風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦加劇等