>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛上方承壓；滬鋅或有回調(diào)-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.據(jù)Polymetals Resources11月18日披露，Endeavor銀鋅礦其礦石提升和研磨作業(yè)于11月15日啟動，采礦團隊現(xiàn)已從僅白班轉(zhuǎn)為連續(xù)輪班生產(chǎn)，在恢復(fù)運營前其已完成對器材操作和使用規(guī)程的嚴(yán)格審查。并且繼10月份首次成功發(fā)運鋅精礦后，其銀鉛精礦的運輸持續(xù)進行，為12月初的預(yù)定發(fā)運做準(zhǔn)備。
2.11月18日【LME0-3鉛】貼水28.21美元/噸，持倉169916手減2698手。
鋅
1.《錫林郭勒日報》東烏珠穆沁旗多個多金屬礦采選項目落地。近日，內(nèi)蒙古宏泰礦業(yè)有限公司取得東烏珠穆沁旗烏蘭陶勒蓋東礦區(qū)銀鋅鉛礦年采選90萬噸礦石項目建設(shè)用地批復(fù)。至此，東烏珠穆沁旗呼布敦陶勒蓋、烏蘭陶勒蓋、達(dá)賽脫3處多金屬礦采選項目已全面具備開工條件，迪彥欽阿木鉬多金屬礦項目相關(guān)手續(xù)正有序推進。
2.11月18日【LME0-3鋅】升水129.76美元/噸，持倉220731手減3720手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.29%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.12%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，安徽地區(qū)煉廠復(fù)產(chǎn)后爬產(chǎn)帶動開工回升，河南地區(qū)則因環(huán)保因素導(dǎo)致原料到貨有所影響，帶動開工下滑，內(nèi)蒙古、江蘇地區(qū)開工變動不大，此外，因原生鉛貨源有限報價堅挺，下游部分采買轉(zhuǎn)向再生鉛，使得再生鉛成品庫存錄減；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，本周鉛價震蕩回落，部分煉廠下調(diào)廢蓄電池報價，加劇回收商擔(dān)憂情緒，出貨積極性轉(zhuǎn)好，原料端支撐或有松動，加之煉廠開工好轉(zhuǎn)，供給偏緊有所改善，鉛價上方承壓，后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料對煉廠開工影響。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.45%，滬鋅主力合約較前日上漲0.49%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至30元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至-10元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-45元/噸。
基本面來看，經(jīng)濟性考慮下，煉廠持續(xù)積極采購國產(chǎn)礦，國內(nèi)礦緊格局依舊，多地加工費持續(xù)下調(diào)，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比回落至2,600元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比下降至83.5美元/干噸，進口鋅精礦虧損維持在2,000元/金屬噸左右，預(yù)計后續(xù)加工費整體仍有下調(diào)預(yù)期；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計月產(chǎn)維持在60萬噸左右，錠端生產(chǎn)暫未受影響；需求端依舊偏弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方戶外施工漸停，部分下游開工受環(huán)保擾動有所下調(diào)。
整體來看，鋅市基本面依舊偏弱，短期鋅價或有所承壓；中期來看，四季度礦端將有所收緊，TC易跌難漲，或?qū)┙o端形成一定擾動，鋅價下方獲得一定支撐，區(qū)間操作為主。此外，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險雖有所減弱，但倫鋅庫存依舊維持在低位，警惕風(fēng)險反復(fù)。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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