>> 華金證券-精創(chuàng)電氣(920035)新股覆蓋研究-251117
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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11月18日有一只北交所新股“精創(chuàng)電氣”申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為12.10元/股、發(fā)行市盈率為13.47倍（每股收益按照2024年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）。
精創(chuàng)電氣（920035）：公司主要產(chǎn)品和服務(wù)包括冷鏈智能控制類產(chǎn)品、多源感知冷鏈監(jiān)測(cè)記錄產(chǎn)品、制冷熱泵檢測(cè)儀表、環(huán)境質(zhì)量檢測(cè)產(chǎn)品、冷鏈智能控制及監(jiān)測(cè)記錄服務(wù)等。公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元/4.35億元/4.99億元，YOY依次為-1.47%/9.63%/14.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元/0.55億元/0.59億元，YOY依次為70.69%/13.58%/6.42%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，公司2025年全年?duì)I業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)5%至15%，歸母凈利潤(rùn)較上年同期增0%至10%。
投資亮點(diǎn)：1、公司深耕冷鏈控制及監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，是冷鏈物流行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品系列較為豐富、功能較為齊全的企業(yè)之一。我國(guó)冷鏈物流行業(yè)尚處于早期發(fā)展階段，智能控制器等產(chǎn)品的滲透率在冷鏈物流中仍有較大提升空間，其中冷鏈運(yùn)輸領(lǐng)域的冷藏車溫度在線監(jiān)控率低于50%、冷庫(kù)存儲(chǔ)領(lǐng)域的冷庫(kù)溫度在線監(jiān)控率低于30%、終端門店的冷柜在線監(jiān)控率低于1%；同時(shí)，我國(guó)食品生鮮行業(yè)由于冷鏈控制系統(tǒng)發(fā)展不足導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品破損率高出10%以上、我國(guó)藥品質(zhì)量問(wèn)題中亦有近20%與冷鏈物流相關(guān)，可見(jiàn)冷鏈控制及監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的下游需求向好且成長(zhǎng)潛力較大。公司長(zhǎng)期深耕冷鏈控制及監(jiān)測(cè)領(lǐng)域；相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司致力于構(gòu)建覆蓋冷鏈物流全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品體系，涉及冷鏈智能控制類產(chǎn)品、多源感知冷鏈監(jiān)測(cè)記錄產(chǎn)品、制冷熱泵檢測(cè)儀表及環(huán)境檢測(cè)產(chǎn)品等多種產(chǎn)品線，形成超千個(gè)產(chǎn)品型號(hào)，能夠有效滿足下游領(lǐng)域的多樣化需求。在保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，公司積極實(shí)施全球化戰(zhàn)略布局，目前已在美國(guó)、英國(guó)、巴西及泰國(guó)等海外地區(qū)設(shè)立了子公司，并布局了較為完善的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，成功進(jìn)入到松下、海爾、澳柯瑪?shù)戎评湓O(shè)備龍頭供應(yīng)鏈體系。截至目前，公司已在冷鏈溫濕度控制、冷鏈監(jiān)測(cè)、制冷暖通測(cè)試儀器等細(xì)分市場(chǎng)建立了一定市場(chǎng)地位；尤其在冷鏈溫濕度控制市場(chǎng)，根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)（按銷售額計(jì)算），2023年公司于中國(guó)境內(nèi)與全球冷鏈溫濕度控制市場(chǎng)的市占率分別為13.13%和4.64%，位居中國(guó)境內(nèi)第一和全球市場(chǎng)前列。2、公司將物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)融入現(xiàn)有產(chǎn)品中，構(gòu)建出冷鏈安全云服務(wù)平臺(tái)，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)覆蓋控制、監(jiān)控、節(jié)能、聯(lián)網(wǎng)和維護(hù)一體化全方位服務(wù)能力的冷鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。公司基于現(xiàn)有產(chǎn)品，并依托物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析等前沿技術(shù)，逐步搭建起統(tǒng)一的技術(shù)支撐和應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)—精創(chuàng)冷云平臺(tái)，成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與云平臺(tái)的對(duì)接。精創(chuàng)冷云平臺(tái)作為“大腦”，將公司冷鏈智能控制及監(jiān)測(cè)設(shè)備采集到的數(shù)據(jù)匯總、處理與加工，不僅助力完成冷鏈智能化控制的采集感知、分析判斷、控制調(diào)度的技術(shù)閉環(huán)，最終達(dá)到對(duì)溫濕度動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)與監(jiān)測(cè)的效果，實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗；同時(shí)還可為客戶提供實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、智能預(yù)警、先行預(yù)測(cè)維護(hù)及實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析等增值服務(wù)。具體來(lái)看，于冷鏈領(lǐng)域，云平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)對(duì)冷鏈設(shè)備的遠(yuǎn)程監(jiān)控，包括冷庫(kù)、冷藏車等終端的運(yùn)行狀態(tài)參數(shù)的實(shí)時(shí)采集監(jiān)控，確保了冷鏈過(guò)程中的透明度和可追溯性；于制冷暖通（HVAC/R）領(lǐng)域，通過(guò)云平臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)遠(yuǎn)程故障診斷、預(yù)測(cè)設(shè)備的故障和維護(hù)需求，提高客戶的服務(wù)能力和工作效率。截至目前，相關(guān)解決方案及快速響應(yīng)能力已獲得美的集團(tuán)、中科美菱、松下集團(tuán)及沃爾瑪集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外客戶廣泛認(rèn)可，并與公司建立了深度合作關(guān)系。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：選取朗特智能、瑞德智能、振邦智能、雷賽智能以及宏英智能為精創(chuàng)電氣的可比上市公司；但上述可比公司為滬深A(yù)股，與精創(chuàng)電氣在估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異、可比性或相對(duì)有限。從可比公司情況來(lái)看，2024年可比公司的平均營(yíng)業(yè)收入為13.24億元，平均銷售毛利率為24.24%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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