>> 華金證券-新股專題：板塊整體延續(xù)震蕩分化，局部活躍尋求性價(jià)比和新生外力驅(qū)動(dòng)方向-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
新股周觀點(diǎn)：上周新股次新板塊延續(xù)震蕩分化走勢，多空拉扯明顯。短期來看，預(yù)計(jì)在新股定價(jià)及情緒指標(biāo)尚未達(dá)成階段性觸底、而市場又暫未迎來強(qiáng)有力外力的背景下，多空分歧暫時(shí)或依舊難以彌合，新股次新板塊更多或仍將繼續(xù)震蕩反復(fù)，而局部活躍方向或有賴于相對(duì)性價(jià)比及新生外力驅(qū)動(dòng)；總體建議保持適度謹(jǐn)慎，靈活博弈。
?。?）上周新股次新板塊震蕩分化；假設(shè)以2024年以來上市的新股次新板塊比較來看，期間板塊平均漲幅-0.6%，實(shí)現(xiàn)正收益占比約37.6%。
?。?）當(dāng)前新股次新板塊可能正處于相對(duì)混沌的多空拉扯期；一方面，從當(dāng)前新股周期指標(biāo)變化來看，10月中短暫急劇反彈之后，近一二個(gè)交易周新股定價(jià)指標(biāo)和情緒指標(biāo)再度重回收斂，但可能收斂節(jié)奏相對(duì)緩慢，截止最新定價(jià)指標(biāo)和情緒指標(biāo)尚未觸及階段性低點(diǎn)，新股板塊也暫時(shí)難以形成整體的估值修復(fù)力量；另一方面，板塊長期做多氛圍未改，并帶動(dòng)局部博弈動(dòng)能保持積極，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)輪動(dòng)頻現(xiàn)。
?。?）短期來看，我們傾向于新股可能更多還是將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的震蕩分化行情，博弈和分化仍是重要特征，而局部活躍方向或有賴于相對(duì)性價(jià)比和新生外力驅(qū)動(dòng)；略微拉長，預(yù)期板塊行情變化契機(jī)將來自于“周期指標(biāo)階段性觸底”或“強(qiáng)有力的外力”等條件達(dá)成，以促成新一輪多空共識(shí)重建；暫時(shí)建議繼續(xù)適度謹(jǐn)慎、靈活擇機(jī)。
（4）具體方向上：一方面，繼續(xù)沿著估值蹺蹺板尋找相對(duì)性價(jià)比，尤其是人氣總體保持關(guān)注，包括新能源、新消費(fèi)、有色化工等行業(yè)主題；另一方面，跟蹤資金長期聚焦方向，對(duì)于機(jī)器人、算力AI、創(chuàng)新藥等可能長期活躍預(yù)期未改的新質(zhì)生產(chǎn)力主題產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)保持關(guān)注并積極尋找業(yè)績或產(chǎn)業(yè)事件獲得正反饋的細(xì)分領(lǐng)域。
?。?）本周可能即將上市的新股：北礦檢測等。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有4只新股網(wǎng)上申購；其中，1只為科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板、2只為北證。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為33.3X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.0207%。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：假設(shè)將上周上市的滬深新股收益表現(xiàn)拆解為打新收益和二級(jí)市場開板后的上漲收益，1）首先，打新收益來看，上周滬深新股上市首日平均漲幅約為212%，較此前交易周首日漲幅邊際小幅提升，預(yù)計(jì)新股首日交投情緒整體略微升溫；但具體到個(gè)股來看，不同上市新股首日漲幅表現(xiàn)出現(xiàn)巨大差異，凸顯當(dāng)前分歧。具體比較上，絕對(duì)發(fā)行價(jià)最低且發(fā)行市盈率較低的大明電子首日表現(xiàn)更為突出、首日上漲超過400%，而絕對(duì)發(fā)行價(jià)最高且發(fā)行市盈率也相對(duì)較高的德力佳首日漲幅僅約50%。2）其次，從二級(jí)市場投資收益來看，上周上市新股首日之后平均漲幅約-19.8%；可能來說，由于上周三四上市的三只新股首日表現(xiàn)大多較為充分，尤其是其中兩只新股首日漲幅均超過400%、首日再定價(jià)趨于極致，在市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好及所屬行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好暫未有顯著催化升溫背景下，短暫交易日股價(jià)可能出現(xiàn)承壓。
?。?）2024年至今上市新股表現(xiàn)：從24年上市新股上周漲跌來看，滬深新股平均漲幅為-0.6%，其中約有37.6%的新股出現(xiàn)上漲；北證新股平均漲幅為-1.9%，其中約有23.3%的新股出現(xiàn)上漲。漲幅居前的主要集中在此前股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)克制、而近期資金關(guān)注度升溫的儲(chǔ)能電力等產(chǎn)業(yè)鏈；跌幅居前的則多為首日表現(xiàn)或近期股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)充分的新近上市新股，以及此前曾有較長期強(qiáng)勢表現(xiàn)的部分新股次新標(biāo)的。
本周申購/詢價(jià)：
?。?）本周共有4只新股完成申購待上市；其中，1只為科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板、2只為北證。假設(shè)以2024年歸母凈利潤計(jì)算新股發(fā)行市盈率，待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)新股平均發(fā)行市盈率為50.6X，發(fā)行市盈率出現(xiàn)明顯上移，其中或有個(gè)股行業(yè)屬性差異帶來的影響。而對(duì)于即期新股上市短暫交易日表現(xiàn)，首日再定價(jià)和所屬細(xì)分行業(yè)主題風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)或是更為核心因素；考慮到當(dāng)前新股首日再定價(jià)大多保持相對(duì)充分，而整體市場風(fēng)險(xiǎn)偏好又相對(duì)克制，上市短暫交易日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)仍需警惕。
（2）本周共有2只新股將開啟申購；1只為主板、1只為北證。今年以來新股申購始終保持較好的賺錢效應(yīng)，建議繼續(xù)積極關(guān)注。
?。?）本周共有1只新股將開啟詢價(jià)；1只為主板。其中，海安集團(tuán)為全鋼巨胎全球重要供應(yīng)商之一，助力實(shí)現(xiàn)我國全鋼巨胎的國產(chǎn)化供應(yīng)；建議定價(jià)合理前提下適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（暫僅含滬深新股，股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入豐倍生物、德力佳、西安奕材。
?。?）短期來看，市場共識(shí)重建可能仍需要時(shí)間，新股次新板塊大概率暫時(shí)將延續(xù)震蕩反復(fù)走勢，仍建議適度警惕、靈活觀察應(yīng)變。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括漢朔科技、弘景光電、同宇新材、永杰新材、漢邦科技等。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注納睿雷達(dá)、駿鼎達(dá)、安邦護(hù)衛(wèi)、麥加芯彩、多浦樂、珂瑪科技、思看科技、超研股份等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場
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