>> 華金證券-中誠咨詢(920003)新股覆蓋研究-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周二（10月28日）有一只北交所新股“中誠咨詢”申購，發(fā)行價(jià)格為14.27元/股、發(fā)行市盈率為9.69倍（每股收益按照2024年度經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國會計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）。
中誠咨詢（920003）：公司自設(shè)立以來一直致力于造價(jià)咨詢、全過程控制、招標(biāo)代理及工程監(jiān)理等業(yè)務(wù)的發(fā)展和開拓。公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.03億元/3.68億元/3.96億元，YOY依次為11.58%/21.41%/7.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元/0.81億元/1.05億元，YOY依次為37.60%/25.95%/30.02%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2025年1-9月營業(yè)收入較上年同期減少6.17%至2.56%，歸母凈利潤較上年同期減少3.89%至1.14%。
投資亮點(diǎn)：1、公司通過全過程咨詢服務(wù)與BIM+服務(wù)實(shí)現(xiàn)從單項(xiàng)專業(yè)服務(wù)提升為多專業(yè)集成化服務(wù)，成功打造差異化競爭優(yōu)勢，逐步在江蘇省工程咨詢服務(wù)市場占據(jù)較高地位。公司長期扎根江蘇省，報(bào)告期間省內(nèi)收入占比達(dá)95%以上。相較于競爭對手提供單項(xiàng)工程咨詢服務(wù)，公司能夠提供多專業(yè)集成化服務(wù)，更有利于客戶實(shí)現(xiàn)投資成本控制、質(zhì)量管控和進(jìn)度控制。具體來看：（1）公司是工程咨詢服務(wù)業(yè)內(nèi)較為稀缺、且較早開展全過程咨詢業(yè)務(wù)的企業(yè)，通過吸收合并具備工程監(jiān)理資質(zhì)證書的貝思特、具備工程設(shè)計(jì)甲級資質(zhì)的中發(fā)設(shè)計(jì)等，逐步形成了提供工程造價(jià)、招標(biāo)代理、工程監(jiān)理及管理、BIM服務(wù)、工程設(shè)計(jì)、前期咨詢等全過程“一體化”解決方案的能力；（2）同時(shí)，公司將BIM技術(shù)與全過程咨詢業(yè)務(wù)深度融合，借助建筑信息化、數(shù)字化服務(wù)能力，有效提高項(xiàng)目的建設(shè)效率和質(zhì)量，形成較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。截至目前，公司團(tuán)隊(duì)在工程咨詢領(lǐng)域已積累豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，并與下游的國家機(jī)關(guān)及事業(yè)單位等建立了良好的合作關(guān)系；其中蘇高新集團(tuán)作為蘇州高新區(qū)管委會直屬的國有獨(dú)資企業(yè)，不僅是公司2022年至2024年的第一大客戶，同時(shí)還持有公司7.04%的股權(quán)。依托上述優(yōu)勢，公司已在江蘇省工程咨詢服務(wù)領(lǐng)域、尤其是工程造價(jià)咨詢細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)較高地位；據(jù)江蘇省建設(shè)工程造價(jià)管理總站統(tǒng)計(jì)，2021年至2024年公司工程造價(jià)咨詢營業(yè)收入始終位列江蘇省前五名。另據(jù)招股書披露，截至2025年8月末，公司在手訂單金額（合同金額超過10萬元以上尚未確認(rèn)收入的合同金額）約6億元，整體經(jīng)營情況良好。2、公司積極加強(qiáng)省外業(yè)務(wù)拓展，逐漸由江蘇省內(nèi)向全國市場布局，并在新加坡設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)。（1）國內(nèi)方面，公司業(yè)務(wù)正逐漸由江蘇省內(nèi)向全國市場布局。截至2025年6月17日，公司共有2家子公司、4家分公司位于江蘇省外，省外業(yè)務(wù)已初步覆蓋安徽省、江西省、廣東省以及上海市；2024年，公司省外業(yè)務(wù)收入已突破1000萬。（2）海外市場方面，公司于2024年11月新設(shè)新加坡中誠負(fù)責(zé)境外市場的工程造價(jià)、管理咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)，為國際化發(fā)展戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。
同行業(yè)上市公司對比：選取國義招標(biāo)、招標(biāo)股份、廣咨國際、以及青矩技術(shù)為中誠咨詢的可比上市公司。從可比公司情況來看，2024年可比公司的平均營業(yè)收入為6.12億元，平均PE（2024年/剔除負(fù)值后算術(shù)平均）為18.98X，平均銷售毛利率為42.22%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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