>> 華金證券-新股專題：小長假前波動略有加劇，短周期新股板塊或延續(xù)震蕩分化走勢-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周新股次新板塊總體繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢，但結(jié)構(gòu)性活躍方向更為收窄，整體休整壓力略有加大；我們推測可能與臨近小長假，資金短線博弈升溫或有一定關(guān)系。短期來看，本周將迎來十一小長假，不確定性擾動預(yù)期或?qū)⒂兴鰪?qiáng)；而疊加當(dāng)前處于歷史區(qū)間相對高位的情緒和定價指標(biāo)，或增加了多空在短時間內(nèi)快速重達(dá)共識的難度，暫時不排除新股次新板塊將延續(xù)震蕩分化走勢。當(dāng)然，站在9月底，略微拉長周期，我們對于多數(shù)新股次新標(biāo)的再度活躍還是有保持較大信心，建議適度警惕同時做好靈活應(yīng)變、擇機(jī)布局。
（1）上周新股次新板塊呈現(xiàn)分化休整；假設(shè)以2024年以來上市的新股次新板塊比較來看，上周板塊平均漲幅-0.8%，實現(xiàn)正收益占比約28.5%。
?。?）短期來看，由于本周將迎來八天國慶小長假，外部不確定性擾動預(yù)期增強(qiáng)；而新股情緒指標(biāo)及二級定價指標(biāo)當(dāng)前依然處于歷史周期偏高區(qū)位，在相對短線資金博弈影響下，新股次新板塊暫時可能還將呈現(xiàn)以震蕩分化為主的行情走勢，多空重達(dá)共識或還需要契機(jī)。但與此同時，站在9月底，略微拉長時間，假設(shè)我們回顧月初以來本輪新股休整周期表現(xiàn)，與此前大多數(shù)新股休整周期表現(xiàn)不一樣的，本輪休整周期前段新股次新標(biāo)的全面回落走勢持續(xù)時間極短，并且結(jié)構(gòu)性投資亮點持續(xù)輪動閃現(xiàn)，資金做多動能較此前休整周期明顯上臺階；因此，可能我們對于稍遠(yuǎn)時間里新股次新標(biāo)的再度活躍仍有較大信心，建議短期適度警惕同時也需靈活應(yīng)變以尋找配置時機(jī)。
?。?）至于具體方向，還是建議重點挖掘兩方面線索；一方面，短時間里繼續(xù)跟蹤補(bǔ)漲方向，沿著估值蹺蹺板尋找具有相對性價比的行業(yè)主題，尤其是人氣總體保持關(guān)注且疊加一定外部催化，包括新能源、消費、有色等；另一方面，跟蹤資金長期聚焦方向，對于機(jī)器人、算力AI、創(chuàng)新藥等可能活躍預(yù)期未改的新質(zhì)生產(chǎn)力主題產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)保持關(guān)注和輪動低位布局，尤其是其中稀缺性較強(qiáng)的細(xì)分龍頭或更應(yīng)當(dāng)提高重視。
?。?）本周可能即將上市的新股：瑞立科密、云漢芯城等。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有2只新股網(wǎng)上申購，2只均為北證。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為14.2X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.0216%。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：假設(shè)將上周上市的滬深新股首周收益表現(xiàn)拆解為打新收益和二級市場開板后的上漲收益，1）首先，打新收益來看，上周滬深新股上市首日平均漲幅約207%，較最近有滬深新股上市的交易周新股首日平均漲幅約170%，可能新股首日交投情緒總體保持穩(wěn)定活躍。具體標(biāo)的上，建發(fā)致新首日漲幅高達(dá)約420%，預(yù)計與相對較低的絕對發(fā)行價和發(fā)行市盈率有一定關(guān)系，建發(fā)致新發(fā)行價和發(fā)行市盈率均為上周上市滬深新股最低，其發(fā)行價格不足10元、且發(fā)行市盈率不足15X；相對的，發(fā)行價格較高的友升股份首日漲幅僅71.5%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周滬深即期新股平均漲幅為-10.6%；可能來說，由于當(dāng)前新股上市首日再定價總體依然較為充分，假設(shè)市場風(fēng)險偏好或所屬行業(yè)主題風(fēng)險偏好并未大幅提升，短暫交易日即期新股仍大多表現(xiàn)承壓。而上周北證新股錦華新材上市次日漲幅高達(dá)30%，表現(xiàn)突出；我們猜測可能和其部分產(chǎn)品的稀缺屬性被挖掘有關(guān)，與此同時，上市首日其股價表現(xiàn)在北證新股中還是較為克制的。
（3）2024年至今上市新股表現(xiàn)：從24年上市新股上周漲跌來看，滬深新股平均漲幅為-0.8%，其中約有28.5%的新股出現(xiàn)上漲；北證新股平均漲幅為-4.5%，其中約有10.5%的新股出現(xiàn)上漲。漲幅居前的大多集中于此前表現(xiàn)相對克制、且資金關(guān)注度總體還是較高的半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈及AI應(yīng)用主題產(chǎn)業(yè)鏈等；跌幅居前的則大多為首日再定價較為充分的即期新股，以及部分此前曾有活躍表現(xiàn)、近期熱度有所退潮的新股次新標(biāo)的。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有4只新股完成申購待上市；其中，1只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板、2只為北證。假設(shè)以2024年歸母凈利潤計算新股發(fā)行市盈率，待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)新股平均發(fā)行市盈率為19.9X。當(dāng)前，新股首日再定價總體依然較為充分，假設(shè)整體市場風(fēng)險偏好暫未顯著升溫、且即期新股所屬細(xì)分行業(yè)主題也暫未獲得明顯催化，上市短暫交易日或仍需警惕可能波動風(fēng)險。
?。?）本周共有1只新股將開啟申購；1只主板。新股申購賺錢效應(yīng)繼續(xù)保持，建議積極關(guān)注新股申購。
?。?）本周共有1只新股將開啟詢價；1只主板。具體來看，馬可波羅為我國知名建筑建材用瓷磚陶瓷供應(yīng)商之一，建議定價合理前提下適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（暫僅含滬深新股，股票池詳見正文）：
?。?）本期暫無調(diào)入。
（2）短期來看，本周將迎來十一小長假，考慮到外部不確定性擾動預(yù)期增強(qiáng)，多空博弈拉鋸或依然是大概率；建議密切觀察、靈活應(yīng)變。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括超研股份、漢朔科技、弘景光電、同宇新材、永杰新材、思看科技、漢邦科技等。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注納睿雷達(dá)、駿鼎達(dá)、
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