>> 財通證券-浪潮數(shù)字企業(yè)(0596.HK)配股落地，引入CPE等長期戰(zhàn)略投資者-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郝艷輝 |
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事件：2025年11月16日，浪潮數(shù)字企業(yè)發(fā)布配股公告。1）每股配售價為7.3港元，較上一收盤日（11月14日）收盤價折讓約6.8%；2）配售股份6763.4萬股，占現(xiàn)有發(fā)行股份總數(shù)的5.9%；3）若全部配售股份發(fā)出，合計募資約為4.9億港元；4）預(yù)計募集凈額中約70%用于補(bǔ)充在人工智能、云及工業(yè)軟件等領(lǐng)域的研發(fā)投入與業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其余30%用于補(bǔ)充一般營運(yùn)資金。
引入CPE源峰，其配售金額占總募資過半。CPE前身可追溯至2008年成立的中心產(chǎn)業(yè)基金，目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過1500億元，重點(diǎn)布局科技、工業(yè)、消費(fèi)健康等領(lǐng)域。CPE于今年10月參與浪潮集團(tuán)旗下浪潮計算機(jī)12億元的A輪融資，與浪潮體系在算力基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)數(shù)字化等方向已建立股權(quán)合作與產(chǎn)業(yè)協(xié)同基礎(chǔ)。CPE作為本次配股的核心認(rèn)購方，一方面被視為公司在企業(yè)管理軟件長期戰(zhàn)略的背書，另一方面也有望借助其在產(chǎn)業(yè)鏈的資源，為公司后續(xù)客戶開拓與技術(shù)合作等提供支持。除了CPE之外，其他認(rèn)購方亦均為長線投資人。
AIFirst戰(zhàn)略強(qiáng)化，計劃對所有軟件進(jìn)行AI原生重構(gòu)。公司自2023年起推進(jìn)AIFirst戰(zhàn)略，AI產(chǎn)品體系包括三層架構(gòu)：1）海岳模型（垂類企服大模型）為技術(shù)底座；2）在海岳模型上構(gòu)建AI原生軟件，即在iGIX/GSCloud/HCMCloud等產(chǎn)品內(nèi)把AI功能嵌入財務(wù)、稅務(wù)、供應(yīng)鏈等核心流程；3）原生AI應(yīng)用“海岳商業(yè)AI”，定位開箱即用的智能體集群；截至1H2025，公司AI相關(guān)訂單量達(dá)到2.1億元。本次募集資金的重要投向之一即對所有軟件進(jìn)行AI原生重構(gòu)，有望為后續(xù)大企業(yè)客單價提升提供更多空間。
投資建議：本次配股折讓水平處于溫和區(qū)間，在短期帶來每股盈利輕微攤薄，但中期有望通過提升研發(fā)與交付能力，強(qiáng)化AI、云與工業(yè)軟件增長曲線，提升公司競爭力。我們預(yù)計2025-2027年公司收入分別為85.5/90.7/98.8億元，歸母凈利潤為5.3/6.3/7.5億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為15.7/13.1/11.1x?？春霉驹谛袠I(yè)國產(chǎn)替代趨勢下的份額提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)回暖不及預(yù)期、ERP市場競爭加劇風(fēng)險、中小型客群拓展不及預(yù)期、AI產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期
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