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非農(nóng)數(shù)據(jù)分化給予美聯(lián)儲(chǔ)降息難題
　　2025年9月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率均超預(yù)期。兩個(gè)核心指標(biāo)出現(xiàn)分化，失業(yè)率是相對(duì)“更實(shí)”的數(shù)據(jù)，新增就業(yè)后續(xù)可能還有修正，是相對(duì)“更虛”的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月是否降息來說失業(yè)率更為重要。保留兩位小數(shù)，9月失業(yè)率升至4.44%，失業(yè)率連續(xù)三個(gè)月上升，美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議時(shí)難有理由證明10月和11月的失業(yè)率未升至4.5%或更高。另外，9月非農(nóng)報(bào)告并非是12月議息會(huì)議前關(guān)于美國就業(yè)市場(chǎng)最后的數(shù)據(jù)，就業(yè)市場(chǎng)走弱將繼續(xù)體現(xiàn)在后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，且12月投票的12位票委中鴿派仍占優(yōu)勢(shì)，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，認(rèn)為12月或是一次“close call”降息，幅度為25bps。
　　重點(diǎn)新聞：美國9月非農(nóng)就業(yè)增長超預(yù)期，但失業(yè)率升至近四年高點(diǎn)；多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹表示不安；美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克警示私募信貸風(fēng)險(xiǎn)；美國國會(huì)預(yù)算辦公室將關(guān)稅收入預(yù)估下調(diào)1萬億美元；美國農(nóng)業(yè)部確認(rèn)對(duì)華大豆出口增加并首次向中國出售小麥；報(bào)道稱美國正施壓烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基接受美俄方案；德國財(cái)長表示已獲得中方關(guān)于稀土供應(yīng)的承諾；日本最大核電站將重啟；中國信通院表示，9月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比增長8%；磷酸鐵鋰行業(yè)推進(jìn)反內(nèi)卷。