>> 西南證券-宏觀周報：海南封關(guān)倒計時，聯(lián)儲內(nèi)部出現(xiàn)分歧-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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一周大事記
國內(nèi)：海南封關(guān)進(jìn)入倒計時，外匯市場保持穩(wěn)健基調(diào)。11月17日，財政部公布的1-10月財政收支運(yùn)行情況顯示，財政運(yùn)行總體平穩(wěn)，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點領(lǐng)域支出得到有效保障，專項債券等資金發(fā)力支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固；同日，國家外匯管理局發(fā)布10月銀行結(jié)售匯和代客涉外收付款數(shù)據(jù)。盡管10月國際金融市場波動性有所上升，但我國外匯市場預(yù)期平穩(wěn)，銀行結(jié)售匯呈現(xiàn)順差，跨境資金流動保持穩(wěn)定，顯示出較強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力；18日，國家金融監(jiān)督管理總局在海南主持召開了外資金融機(jī)構(gòu)座談會，時值海南自由貿(mào)易港全島封關(guān)運(yùn)作進(jìn)入最后一個月倒計時，該會議向市場傳遞了中國繼續(xù)深化金融開放、歡迎外資金融機(jī)構(gòu)深度參與國家重大戰(zhàn)略的明確信號；20日，中國人民銀行公布LPR報價，1年期和5年期LPR分別為3.0%和3.5%，LPR報價連續(xù)六個月保持穩(wěn)定，目前LPR下調(diào)的核心制約仍是商業(yè)銀行較高的息差壓力，年內(nèi)降息預(yù)期減弱。
海外：美聯(lián)儲或暫緩降息，日本GDP出現(xiàn)負(fù)增長。當(dāng)?shù)貢r間11月17日，日本內(nèi)閣府發(fā)布報告顯示，2025年7-9月，日本GDP實際季節(jié)調(diào)整值較上季度下降0.4%，六個季度以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。日本三季度經(jīng)濟(jì)受出口和私人住宅投資的拖累，或支持高市早苗內(nèi)閣推出財政刺激；19日，美聯(lián)儲公布10月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部官員對未來是否降息依舊有分歧，在美國當(dāng)前關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的階段，美聯(lián)儲出于謹(jǐn)慎可能將在12月暫停降息；同日，特朗普政府正在嘗試重啟俄羅斯與烏克蘭的和平談判，俄羅斯與歐洲之間的矛盾短期內(nèi)難以調(diào)和，特朗普政府期望達(dá)成的“和平協(xié)議”實際落地所需要的時間或許比預(yù)期要更久；20日，美國9月非農(nóng)就業(yè)報告公布，9月新增非農(nóng)就業(yè)11.9萬個崗位，高于市場預(yù)期，失業(yè)率意外走高，從4.3%攀升至4.4%，9月美國就業(yè)數(shù)據(jù)不強(qiáng)勁，對12月暫緩降息預(yù)期的擾動不大。
高頻數(shù)據(jù)：上游：本周布倫特原油、鐵礦石價格周環(huán)比分別上升1.04%、2.38%，陰極銅價格周環(huán)比下降0.8%；中游：螺紋鋼、動力煤價格周環(huán)比分別上升1.19%、0.26%，水泥價格周環(huán)比下降0.55%；下游：房地產(chǎn)銷售周環(huán)比上升19.89%，11月第二周全國乘用車日均零售銷量同比去年同期下降9%；物價：蔬菜、豬肉價格周環(huán)比下降1.26%、0.72%。
下周重點關(guān)注：美國10月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)（周一）；美國9月PPI、核心PPI、S&P/CS20座大城市房價指數(shù)（周二）；美國10月耐用品訂單、第三季度GDP修正值、10月份個人收入、支出及PCE價格指數(shù)、11月22日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)（周三）；中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤、美聯(lián)儲公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書、歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、歐洲央行公布10月貨幣政策會議紀(jì)要（周四）；日本10月零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、11月東京CPI、法德11月CPI（周五）。
風(fēng)險提示：政策落地節(jié)奏不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動。
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